周三企业说｜看不懂没关系，*和孙宏斌开心就好 ——评融创万达630亿交易

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7月10号一早，地产界就被*和孙宏斌630多亿的交易刷屏了。万达官网公告，以295.75亿元将西双版纳、南昌、合肥、广州、成都、重庆等城市的十三个文化旅游城项目91%的股权转让给融创，并由融创承担项目的现有全部贷款。融创还将以335.95亿元收购北京万达嘉华、武汉万达瑞华等七十六个酒店。一瞬间，互联网上充斥了各方面的评论文章，但大多都以不看好双方的这种合作为切入点。一方面有人质疑万达出售资产的原因，另一方面也有人质疑融创买的是烫手山芋，质疑融创的现金流。还有的脑洞大开，把两人的交易和之前的乐视联系到了一起，由此微信中传出了各种耸人听闻的假想。

7月11日，融创也发布了相关公告。根据披露，十三个文化旅游项目可售面积约为4973万平方米，约占总建筑面积的84%。七十六家城市酒店总建筑面积合计约为324.9万平方米，总房间22920个。付款方式上，在融创完成尽职调查、正式签署协议并完成前三笔付款后，万达将通过指定银行向融创发放296亿元贷款（期限三年，银行三年期贷款基准利率），融创需在收到该贷款后2日内向万达支付剩余的295.75亿元。而在解读了公告对付款方式以及296亿元委托贷款的约定之后，开始有人质疑万达是否准备若干年后再来拿回相关的这些项目，这种猜想让人看了啼笑皆非。我仔细分析了这次交易之后，觉得这是一次*、孙宏斌各取所需的双赢交易。

对于万达，**迫切的需求首先是在A股的上市，*是他的轻资产战略，第三是对万达帝国整体发展的把控。回A是战略中的一个重要的环节，而在这个重要环节中，无论是要缩小地产的比重，亦或是要降低负债率，如何更好地满足目前证监会上市的相关要求都是至关重要的。再加上万达强调的轻资产运行，这一次万达文旅项目的转让以及万达文旅城、持有项目、包括酒店中部分自营品牌的长期运营，都加大了轻资产运行的比重。而且万达还获取了宝贵的现金流，应该讲这一次交易完全符合万达的发展方向，符合*的需求。

对于融创孙宏斌来讲，继续在规模房企中做大做强，目前1118.4亿的业绩和销售百强榜第七的位置相信完全不能满足*融创和孙宏斌的野心。即使今年*终完成年初定下的3000亿目标，如果只是排在第四位孙宏斌也不会满意。在这样的情况下，更进一步的并购合作会成为融创做大规模的*选择。这次和万达的文旅城合作，可以迅速让其增加万亿货值，应该讲这一点就是*吸引孙宏斌的。加上融创的产品塑造能力、产品溢价能力和销售能力，对于这些处于二线城市区域、极有规划前景的销售型物业，融创*有信心在目前估值的基础上再创造新的附加值，这也将成为助推融创未来发展的巨大推力。

而对于酒店这些持有型物业来讲，做到融创*这样的规模，留一些位置较好的*资产也不是一件坏事。当然我相信酒店交易是此次合作的一个重要的附加条件，融创也愿意付出335.95亿元的代价来换取万亿的货值和数以百计的利润。

对于大家对融创*担心的资金、负债率部分，这一次万达也给出了特别好的条件，提供了三年的贷款。相信在三年的过程中，通过开发销售，300亿将不会成为什么大问题。由于酒店资产也没有任何负债，将来也能做大融创整体的资产规模，对于融创整体负债率的降低也有一定好处（因数据披露原因，尚未经过详细测算，只是根据这一些城市的酒店位置作出判断）。

看到发布会那天*和孙宏斌两人喜气洋洋的样子，就想起他们内部传出的八卦。原先万达这单交易并没有率先和融创洽谈，而是两人见面之后才定了下来。从某种意义上来讲，这两人是一种类型的人，他们的合缘也是意料之中的事情，相信这才是促成这次双赢*重要的原因。