周三企业说 | 万科、碧桂园、恒大，谁是行业真正*

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随着8月接近尾声，各大房企也都陆续公布了2017年上半年的经营情况。恒大、万科、碧桂园在2016年*迈入3000亿规模，今年上半年这三家房企的表现也各有千秋。过去的很多年里，万科在中国房企中一直是一枝独秀，今年上半年也保持了稳健的规模增长。恒大在2016年末发力，*战胜万科占据*的位置，但今年上半年的增速较去年全年略微放缓。碧桂园作为2016年的黑马，今年上半年业绩依旧保持了高速增长。*就分别从以下几个部分看一下碧桂园、万科、恒大上半年的经营表现。

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销售业绩：5000亿小目标

2017年上半年碧桂园和万科的销售规模都在2800亿元左右。从单月的销售来看，碧桂园、万科每个月都保持了400-500亿元的业绩规模，其中3月份的单月销售甚至超过了600亿元。与万科的稳健增长不同，碧桂园上半年业绩同比增长131.1%，比去年全年120.3%的增速还要高出近10个百分点。恒大则以2291.6亿元的权益销售金额位列上半年权益销售榜的*位。

从销售结构来看，万科上半年业绩中销售金额贡献*的是上海区域达30.1%，同时北京区域和中西部区域的销售增速也非常明显。而碧桂园上半年目标为一二线城市和目标为三四线城市的合同销售金额则分别占到了50%。

从目标完成率来看，碧桂园目前已经将全年的业绩目标从年初的4000亿元上调至5000亿元，截止7月碧桂园已经完成了上调后销售目标的66.8%。恒大截止7月末也已经完成了4500亿销售目标的64%。参照碧桂园、万科、恒大上半年的业绩情况，我认为前三强房企的业绩规模在年内均有望突破5000亿元。

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土地*：半年拿地1.34亿平方米

从上半年新增土地*的数据来看，碧桂园和恒大的新增土地*总量在所有房企中都是相对*的。碧桂园上半年新增土地*1686亿元，同比增长131.5%。碧桂园在三四线*之后，一二线城市也成为了碧桂园的主战场。上半年碧桂园加大了核心城市经济圈的布局，目标市场为一二线城市的新购土地金额占到了67%。

万科上半年也积极通过合作及收并购拿地，上半年新增土地中有64.7%建筑面积的项目是以合作方式获得；同时万科持续深耕核心一二线城市及其城市圈，上半年91.9%的新增*金额为一二线城市。恒大不仅新增土地*面积在三家房企中*，截止上半年的土地储备总量也已远超其他房企。相信在当前的市场环境下，无论在一二线城市还是环一线的三四线城市中，这三家龙头房企都将成为主要的竞争对手。

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财务指标：全面改善，各有所长

上半年，万科、碧桂园、恒大三家房企的财务情况总体都得到了全面的改善。其中恒大的盈利指标表现的较为瞩目，恒大上半年实现营业收入1879.8亿元，大幅*于其他两家龙头房企。净利润和房地产核心业务利润也分别同比增长224.3%和249.6%，归属股东利润188.3亿，同比大增832%，均创上市以来*纪录。

碧桂园上半年实现核心净利润71.9亿元，同比增长34.9%。万科上半年的毛利率和归属于母公司净利率也都有较大的增长，这主要是因为上半年结算的项目中大部分是毛利率比较高的项目。但万科上半年结算收入的下降拖累了营业收入，上半年万科实现营业收入675.9亿元，同比减少了4.5%。如果万科要保证全年的营收规模维持去年的水平，下半年就需要加紧推进项目的竣工结算。

从负债指标来看，碧桂园截止上半年的净负债率为37.8%，较去年同期下降了24.8个百分点。万科的净负债率为19.61%，也比去年全年的25.9%进一步降低了6.3个百分点，继续行业较低水平。

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企业战略：单项*VS全能*

此外，龙头房企不仅在地产开发领域优势明显，也纷纷在多元化业务板块进行布局。从布局的方向来看，碧桂园和恒大都是在某一个点进行突破。碧桂园通过产城融合的模式，以产业先行、地产为产业服务的理念，在一线城市周边及强二线城市打造产业发展平台。核心还是想通过目前的风口概念去拿更多的地，获取更多的项目资源。恒大近期刚发布的“童世界”目前也是文旅当中做的比较好的尝试。从定位和未来发展来看，“童世界”在国内和国际上都是比较有特色的概念和产品，当然童世界也为恒大拿地做出了巨大贡献。

万科近年在整个房地产相关的各个方面进行全方位突破。相比碧桂园和恒大的单点突破、万科要做的则是全能*。商业开发运营方面，印力集团作为万科商业开发运营的整体平台，目前排名第三。随着万达的商业地产进入调整，万科的目标也是直指*。物流地产方面，随着万科物流成为普洛斯*大股东之后也将稳居*的位置。长租公寓方面，按照目前各区域的数据，三年之后可能也很有希望排在*。另外在教育地产、养老地产包括产业地产各个方面，万科现在也是齐头并进。万科物业上半年管理面积和收入都有大幅的增长，合并报表后营业收入同比增长69.9%达到近30亿元。另外，无论是和链家的合作还是美好家的尝试，都可以看出万科在家装领域有很大的企图心。

我认为，万科、碧桂园、恒大的三强之争还将继续延续下去，从原先的万科一枝独秀到*的三足鼎立，都让整个中国地产界更加精彩。