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6年前,曾经有一位美女分析师力挺恒大,饱受攻击!她说的话,*全验证了!

来源:地产大哥   发布时间:2017-11-06 00:00:00

▲美女分析师杜丽虹

跟往年相比,恒大异常低调。但是,恒大的低调,并没有影响到地产分析师行业的关注热度。

一份6年前的券商报告被人翻出,并热炒。这份题为《恒大地产:高周转提供低谷扩张动能》的研究者叫杜丽虹,以地产股杀手行走江湖。6年前,杜丽虹有个外号【地产股灭绝师太】,意思是她对地产股抱有偏见,见谁灭谁。但是,这份报告中,她却*发声力挺恒大。从研究内容分析,恒大近6年来的发展轨迹,几乎被她言中。

种种反常,有人欲掀风浪,有人摇摆不决。皆跟一件大事有关:恒大引入第三轮战投结果未知。

*下午4时,万众瞩目中,恒大不仅如愿第三轮引入战投成功,而且放了一个大新闻:与6家战略*者签订增资协议,合共引入第三轮*600亿,高于此前公告300-500亿的规模,远超预期。而且,拥挤的战略*者中,清一色高富帅,比如位列世界500强的正威集团和苏宁,皆成功入选战投阵容。

*的恒大财报,已经无可挑剔。但在6年前,行业低谷期,恒大从600亿发力之际,其不走寻常路的战略和战术,却引发同行大争议和大讨论。一向看空地产股的杜丽虹,凭什么能够从一片质疑声中坚定看好恒大,这在很多人看来,至今是个谜团。

▲6年前的一份研报

在这份研报中,杜丽虹给出三点理由:

一是土地储备分布结构抗市场风险强;

二是强运营(高周转);

三是假设*恶化的条件下的扩张能量(20%)。

▲恒大彼时销售额619亿,正在全力冲击千亿

特别是媒体和业内对恒大永续债的质疑,清华科班出身的金融学博士杜丽虹却不以为然,【除非持续超速扩张或表外负债加速表内化,否则财务风险较小!】

后来的故事,我们都经历过,恒大一而再、再而三地强调,永续债用于风险可控、质地*的项目】即便在全行业,甚至包括央企金茂、国企首开等巨头大量使用永续债,很多媒体依旧偏偏在恒大的永续债上喋喋不休。此次引入战投,恰恰是置换掉永续债,让*高的项目持续*战略*者。当*者乐享其成,媒体却一味妖魔化,这一幕不能不说是市场遗憾。好在券商中还有杜丽虹,能够慧眼识珠。

可能还没有人想到,即便是在2011年,杜丽虹一反全行业共识,却坚定认为只有两家企业在行业*谷期*安全,*家就是恒大,*家是融创。杜丽虹是从她的金融模型中推导出来的。我们来回顾她的逻辑推导(2011年,恒大的销售额不足700亿,仅仅619亿;万科是1215.4亿。对于*冲千亿、上规模的公司,了解真实的恒大,依旧有极强的启发意义。)

▲杜丽虹*早坚决看多的两家效率*:恒大和融创

2008年发生全球金融危机,恒大地产的营业利润率大幅降低,在2009年的财报中,仅仅是4%,存量资产周转率降至0.28倍。要知道,即便市场如此不堪,这组数字也远超同行。转身到了2009年,恒大的周转速度提升到了1.06倍,是彼时周转速度*快的上市地产公司。即便是2010年市场又有波动,恒大的周转速度依然不输万科。

从2008年到2010年,地产行业受到冲击*严重的三年时间里,恒大依然保持行业*的效率水平,恒大的强运营体现得*,显示出护城河本色。

换句话说,即便是在行业低谷期,恒大的周转效率只要维持在0.6倍水平,依然至少有20%的扩张空间。这组数据和背后体现的能力,在彼时鲜见,亦不为人知。

*要冲千亿的企业,首先要考虑的问题就是,如何给企业上规模同时,提供更好的安全边际和低谷期的扩张空间及套利空间。

站在4000亿之巅,规模已经不是恒大考虑的首要问题。在刚刚发布的公告中,恒大数次提到利润。

公告中称,2018年至2020年净利润分别为500亿、550亿、600亿,三年合计1650亿。而在去年,恒大曾经承诺,2017年至2019年三年利润888亿。和之前相比,利润承诺提升近一倍。还有一组数据值得关注:目前港股前20大上市房企平均动态PE约15倍,如果按照恒大明年500亿的承诺利润保守估算,市值将达7500亿,恒大目前市值仅为3150亿,未来仍有巨大的上涨空间。

利润和市场的巨大提升空间,是恒大*战略*者,*全社会。地产大哥特别想知道,杜丽虹此时此刻有何感想!

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