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疯狂多元化 能否拯救绿地市值危机

来源:地产壹线   发布时间:2018-01-12 00:00:00

导 读

两个问题:绿地多元化业务的边界在哪?地产会丧失主业地位吗?

地产壹线 吴波 发自上海

60岁的张玉良会玩电竞吗?这不重要,重要的是,他和王思聪一样布局了发展向好的电竞行业。

1月5日,绿地旗下绿地金融以6000万入股上海鹏塔网络科技有限公司,获得后者50%股权。上海鹏塔是电子竞技场景运营商,同属电竞行业,但和王思聪并不存在任何关联,其合作伙伴的名单上更多是腾讯、阿里巴巴、网易、暴雪等互联网公司。

绿地作为一家房企,入股上海鹏塔既计划在2-3年内养成一个全国较大的电竞运营平台,还寄希望于协同传统业务,打造“地产+金融+电竞+”的新商业模式,诸如为未来建设绿地电竞小镇做准备等。

多元和协同成为绿地近几年提及*多的核心词汇。这家行业巨头的业务体系渐趋庞杂,正逐步确立基建、金融、消费、科创、健康产业集群格局,同时还开始筹划教育产业集团。

过去一年,绿地刚好过线年初3000亿目标,为3065亿,这一数字创下了绿地销售额历史新高。不过,年初的张玉良一定没能想到,在完成既定目标后,却与名列前茅名碧桂园相差2400余亿,位居第六。

绿地掉队了——这是外界对其*为直观的感受。

时代幻化出无数种可能,绿地是再合适不过的一个样本。1992年绿地还是一家由上海农委和上海建委共同注资2000万成立的绿化公司。而后从建设大型保障社区、商办超高层、空港高铁商务区、确立能源为第2支柱产业、控股城商行打造金融产业链甚至是走向海外等,过去的绿地屡屡把握住先机,用20年时间,完成了由小到大,由弱变强的蜕变。

2012年绿地跻身《财富》世界500强,并列483位——这还不是绿地的较高光时刻。2014年绿地一度超过万科成为当年国内地产圈的领头羊。甚至在2015年借壳上市时,它的开盘价达25.10元,市值迈过3000亿门槛超过彼时的万科和新鸿基,成为全球较大房企。

而在一度染指名列前茅名之后,在销售额及股价上,绿地均没能给出一份符合外界预期的靠谱答案。过去两年,3000亿市值一度跌至1000亿以下,尽管如今小有回升,也仅徘徊在1100—1200亿范围内。

不同的路径决定不同的走向。绿地集团董事长张玉良认为这是主动转型的结果。不再将精力聚集于房地产主业一处,积极拓展新业务、打破业务边界是绿地正在发生的变化。

大船转舵,绿地将如何把握业务多元及协同各个业务更好发展的尺度呢?

跨界 跨界

近些年掀起的行业风口,绿地通过不同方式布局绝大部分。

细数绿地的业务版图,住宅、商办、能源、汽车、基建、园林、金融、消费、酒店、健康、教育、科创、物流、物业、联合办公、电竞、特色小镇还有正处于风口上的长租公寓等,均在列。

但一个真实的绿地依然没放弃也不能放弃房地产主业。产业格局及营业比例仍以地产为核心。

目前绿地逐渐形成以房地产为主业,向关联产业基建、金融、消费、科创、健康、教育进行延伸的产业格局。公开口径下的*数据是,2017年前三季度,绿地实现营业收入1804 亿,其中房地产主业依旧占据半壁江山,为 910 亿。

一个来自绿地内部人士的真实心声是——绿地更擅长拿地盖房,在产业方面目前还没有更好的故事可以呈现。

2017年绿地将特色小镇提上集团战略高地,张玉良年初要求,希望在北京、上海、广州、郑州、武汉、西安、成都、南昌、南京等一二线核心城市远郊及周边,储备10-15个特色小镇大盘项目。

绿地事业二部产业发展负责人在2017年5月的一场特色小镇高峰论坛上透露,“目前为止,我这个部门的地已经有16块地大差不差了,但还没有拿到。”据介绍,当时处于接洽过程中的特色小镇地块在长三角范围内,小一点的占地 2 千亩,一般在4至5千亩。但政府对于特色小镇的打造更在乎里子——落地实实在在的税收及产业。绿地需拿出切实可行的“产业兴城”方案。

如果主业地产(住宅、商业、特色小镇、长租公寓等)可视为空间产业,金融、消费、科创、健康、教育则可视为内容产业。绿地希望二者齐头并进。

早已布局的基建及金融已经逐步壮大,而今年布局的科创、康养甚至教育均属于需长期投入且*小而缓慢的行业。新扩容成员能为绿地创造多少实质性*,多大程度上协同主业发展?

教育产业目前还未有太多动作;科创产业的基本模式是与高校成立合资公司,打造一个科技创新平台。今年绿地分别与复旦、上海交大和同济成立合资公司,各自持不同比例的股份。譬如交大绿地科技创新有限公司绿地与上海交大分别持股65%和35%。

康养产业,绿地目前对外透露的计划是,*200亿,在省会城市和旅游度假区打造康养酒店。今年的目标指向100家,三年内布局500家。

外界及绿地方面对于科创及康养产业的商业模式还处于愿景式描述阶段。

科创的盈利模式,以交大绿地科创为例,分三个阶段——

初期,主打园区综合服务业务板块,以创业区(园)、创业城为载体,通过商务、金融、技术等上下游服务配套,获取园区运营综合*;

中期,根据交大现有产业平台已有的前端金融服务,瞄准创新企业中、后期金融需求,核心打造风险*、私募股权*、股权*并购等中、后端金融服务,获取金融**;

远期,以“大信息”、“大健康”、“大环保”等新兴领域为核心,通过并购控股,发展一批拥有自有核心技术的高科技产业集群。

康养产业方面,以酒店作为载体,打造康养居酒店。针对的客群是55岁至75岁的有钱有闲老年人。其所构想的商业模式有四种。其一实行会员制,期待出售会员卡,做轻资产。其二对接资产证券化,回笼现金。其三,经营上实现微利;第四则是带动周边项目。

作为长线*项目,需等待时间验证盈利模式是否成立。商业世界复杂而多变,毕竟绿地在多元化业务方面,也存在纠错案例。2016年绿地大刀阔斧剥离汽车业务及近些年不够景气的能源业务。

比如汽车业务的辗转就是一个美好蓝图迅速破灭的故事。2015年5月绿地15亿港元购入润东汽车30%股份。当时绿地的想法是,将汽车业务比例提升至总业务20%,后续进一步做收购动作,双方通过合作将市场规模做到上千亿元。出乎意料的是,次年6月绿地便公告,以20亿港元将所持股份出售予润东汽车。

入股 入股

追求精细化及内容为王的时代,在做好内容、增强运营这件事上,张玉良采用的*多方式,依然是简单粗暴的,入股、入股还是入股。

战略性成为参股企业重要股东,扩大“绿地系”企业群,不对其进行全面收购,是绿地一贯的作风。绿地在扩张的过程中,需要挖掘更多专业能力和资源来支持相关业务的发展。

2017年入股鹏塔、东航物流、西安建工及雅生活,又为绿地在并购版图划上浓墨重彩的一笔,其资源整合的平台趋势越发明显。

往前追溯,绿地早已将并购手段发挥得活灵活现。2015年绿地金控拟受让摩根士丹利所持有的杭州工商信托股份有限公司股份,成为其第2大股东。

2016年绿地金融在股权*方面,参与了蚂蚁金服、奇虎360私有化、Wework*、五矿金融重组等项目。它还战略入股贵州建工、江苏省建、博大绿泽构建及扩容绿地的大基建板块。控股协信远创,意在提升商办物业的运营能力。

作为国有混合所有制企业,绿地入股优势除了资金,更多体现在国企属性上。克而瑞地产研究指出,绿地作为国企混合所有制改革的样本,股东中有三家企业为上海国企。一方面可纳入产业链上下游的企业成为“绿地系”,扩大平台。另一方面在参与一些涉资规模较大、关注度较高的国企重组案例时更有准入优先性;参与国企改革资本运作能带来较高*。

贵州建工、江苏省建、西安建工甚至东航物流等的入股或许都是很好的佐证。

譬如,2017年9月绿地以增资扩股方式花费10.7亿元收购西安建工66%的股权并实现控股。根据协议,将实施西安建工经营团队股权激励,*终形成绿地集团、西安市国资委、经营团队三元股权结构。

按照绿地董事长张玉良自己的说法,“通过收购少有资源、优质资产和产业载体为企业转型发展提供支撑,使资本经营真正成为撬动企业规模扩张、结构调整和模式升级的有力杠杆。”

绿地参股的逻辑或还在于以*者角色,将练好内功的包袱甩给后者。

2017年绿地通过先出售后入股的运作,不仅以高溢价甩掉物业“包袱”,同时也保留了未来入场物业蓝海的筹码。当年6月绿地作价10亿元出售全资子公司上海绿地物业服务有限公司100%股权给雅居乐集团,并与雅居乐物业——雅生活达成战略合作,承诺未来5年每年向后者提供不高于1000万平物业管理面积。

此后不久,绿地又以10亿元战略入股雅生活集团获得20%股份,成为长期战略性股东。

绿地入股协信远创与入股雅居乐可以说是同样版本的故事。虽采取的顺序正好与其相反——绿地51.6亿元收购协信远创40%股份后,再拟将部分商业和产业地产运营业务委托协信远创进行管理。但其*终目的不尽相同,绿地转身成为一枚*者,将协信远创纳入“绿地系”,意在增强商办楼宇运营能力,提振现有商业存量资产。

作者 吴波

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