孙宏斌：3万亿货值背后的损友和好友

出品：万房信用标准评级

研发：楼亮、楼兰、楼东、楼小白

给大家出一道选择题。

孙宏斌在乐视上的报表损失是多少钱?

A．44.8亿；

B．21亿；

C．99.8亿；

D．165.6亿；

E．100亿

你会选哪一个答案?

请注意，这只是利润表上的损失，不会影响现金流量表，老孙还握有乐视多家公司股权。假如乐视搞好了，计提的这些损失，还会回来。

乐视还会好吗?希望总是有的，哪怕只有0.001%。

不过，老孙对贾乐亭这个朋友有点意见，是肯定的。

老孙说，*乐视失败。在过去的一年里，老孙有没有*成功的案例?

好事不出门，坏事传千里。好消息反倒被媒体给忽略了。

收购万达文旅城就是一个好消息。好到什么程度?当年收购，当年产生现金流，当年开始收本。

2017年，万达物业销售收入同比增加279.7亿元。虽然财报上没有明确给出数字，万达文旅城贡献了多少。但是，有个参考数据。融创2017年交楼面积269.9万平方米，万达文旅城是182.7万平方米，占到一半多，约67%。

粗略估计，至少贡献了100亿的现金收入。

大家可以脑补一下，收万达文旅城是去年7月11日，8月上旬，融创在资本市场股权+债权，共计拿了多少钱?

要知道，去年7月份才签约，当年收购，当年贡献营收现金流。这不能不说是收购史上的奇迹。

而且，一个收购影响了融创的战略。融创已经决定要组建文旅集团，提出响亮的口号：中国*行业竞争力文旅地产运营商之一。

为什么没有把“之一”去掉，估计是给王健林留点面子。

这还没有完，和王健林这宗生意，买着买着，买成了股东，真正变成了好朋友。

今年的1月29日，融创接着买，原来是买资产，现在是买股权，而且买的是大连万达商业的股权，持有3.91%股，计划出资人民币95亿元。

在过去的2017年，东边日出西边雨。王健林就是东边的日出，贾乐亭就是西边的雨。

除了王健林，东边的日出还有左晖、黄红云等一票朋友。*了左晖的北京链家、自如特别引人关注。老孙投的是未来龙头，二手房和长租公寓市场。老孙的朋友很多，貌似以上市公司为主体的“融创系”形成——融创、大连万达、金科、乐视……

所以，财报上出现了两组毛利率。

*组毛利率20.7%，是融创自己的。

*组毛利率22.4%，是融创和和它的朋友们的。

有的朋友给老孙长了脸，有的朋友给老孙丢了面子，都是朋友，做生意有赔有赚，赔的也可能赚回来。老孙虽然对乐视很郁闷，理论上希望还有。如果万一好了，这166亿还能在财报上回来。

老孙*想说的一句话应该是：感谢朋友！

这句话*不是矫情。去年，融创和它的朋友们的收入是1404.7亿元，当然不包括没有收入的乐视网、新乐视智家、乐视影业。

还有4组数据：

1.融创的土地储备总货值约3万亿元，吓死你；

2.3万亿的货值中，超过96%的货值位于一线、二线及环一线城市，更吓死你；

3.2018年将有超过340个项目进行销售，总可售资源约人民币6745亿元；

4.不算2018年将要新卖的货，手中已经握了2656亿，这是去年卖了，还没有结转的货。

这是老孙*披露的数字—3万亿，想想都吓死人。融创2018年，会不会过5000亿?谁又知道呢?

这一切感谢谁呢?只能感谢朋友。可能还要补充一句自恋的话：“谁让我老孙口碑好呢！”

可能有人还是有疑问：买乐视的钱扔到黄浦江，怎么融创的核心净利润还比去年增长259.1%?

这里面要感谢老孙的朋友圈—业务合并*251亿，这就极大地对冲了*乐视的损失。都是朋友，2017年，贾乐亭却扮演了一回损友。

什么叫“业务合并”?简单地讲，就是对合作的项目公司，先联营，再合营，*收购，完成并表。你想收别人的项目公司股权，需要人家同意。做生意就是做人，人心至上，报表才能好看。

还要感谢一项收入，没有这项收入，融创的净利润可能也不会这么好看。

猜一下，它又是谁?

——利息收入，高达20亿人民币。

这么高的利息，搞得融创好象是家吃利息公司。不要小看这20亿的利息收入，它不仅挽救了融创的利润表，而且是实打实的实力象征。

在上市之前，投行问老孙：你的盾在哪里?

老孙说：“全世界的人都知道我擅长使矛，哪里有什么盾。”

2017年财报中的20亿利息收入，就是老孙的盾。从擅长使矛，到有厚盾，而且在极速扩张中炼制了一张厚盾，这就不能不说是奇迹。

老孙之盾是怎么来的?一是靠自我奋斗，多卖房子。凭着卖房子，融创的经营现金流转正，净额为751亿，很NB。

除了个人奋斗的魅力之外，当然更不能否认朋友的威力，融资现金流净额613.6亿。到了2017年**，还有967亿趴在账上，对短期债务的覆盖达到1.2倍以上。

搞得融创这么一个有为青年，成了地产行业中的“吃息”户。这会不会招来股东的抱怨—老孙似乎不上进了?

老孙的故事，才刚刚开始……

*给同仁贡献老孙对2018年的市场判断：

1.流动性持续紧缩；

2.房地产市场趋于平稳、正常；

3.土地市场进一步趋向合理；

4.并购市场可能出现较好的机会；

5.供求关系健康的核心城市依然会保持稳定，整体市场不会出现较大的波动。