降准利好下房地产股却集体* 罪魁祸首居然是它……

导 读

从6月25日股市的表现来看，对于此次降准为房地产和股市带来的利好，资本市场并不买账。

地产壹线 王柔金 发自广州

6月25日，全国土地日，两地股市开盘，就在股民翘首期待前一日央行降准释放的7000亿流动性利好，能带来近日低迷的股市新一轮上涨之际，恒生指数和A股三大股指却*终高开低走，集体收跌。

具体而言，A股方面，沪深两市早盘大幅高开，午后指数全线回落，三大股指盘中集体翻绿，临近尾盘再度跌幅扩大。截至收盘，沪指跌1.05%，创业板指跌0.72%，深成指跌0.9%。

其中，房地产开发板块下跌1.27%，粤泰股份、保利地产、招商蛇口、新城控股、绿景控股、万科A、金地集团等领跌地产股。

（数据来源：地产壹线整理）

港股方面，恒指走势反复，盘中一度大幅跳水。午后恒指跌幅不断扩大，一度扩大至1.5%，更是失守29000点关口。截至收盘，恒生指数跌1.29%，报28961.39点。

其中，房地产管理和开发板块下跌1.52%，新城发展控股、时代中国控股、融创中国、雅居乐集团、中国奥园、碧桂园、融信中国、中国恒大等领跌内房股。

（数据来源：地产壹线整理）

此前的6月24日，中国人民银行决定，自7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度。

值得注意的是，与今年前两轮定向降准所释放的资金主要用途有所不同，本次降准的*支持对象是“债转股”。新释放的7000亿流动性中，5000亿被要求用于支持“债转股”。央行还要求银行建立台账，逐笔详细记录市场化法治化“债转股”实施情况，按季报送央行等相关部门，并将银行支持“债转股”的情况纳入宏观审慎评估（MPA）考核。

此外，央行还明确表示，资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。同时，邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款。

在降准释放流动性背景下，此前市场普遍预测，将利好房地产和其在股市的表现。

*经济学家宋清辉此前在接受北青网采访时就表示，国务院出台的针对中小企业贷款难问题的若干措施，主要是为了增强小微信贷供给能力，但运用定向降准等货币政策工具等举措，难免会在一定程度上对楼市产生潜移默化的影响。

宋清辉认为，由定向降准释放出来的增量资金可能会流入房地产行业，进而对房地产行业产生刺激，但目前在房地产调控政策不断加码的背景下，不大可能诱发一线城市房价大涨。

中国银行国际金融研究所研究员范若滢也表示，从以往的政策实施效果来看，虽然政策意图明显，但资金容易流向房地产市场等领域。

但从6月25日股市的表现来看，对于此次降准预期对房地产市场产生的利好，资本市场并不买账，港股和A股的房地产股票均双双出现下跌。

对此，国泰君安分析师刘斐凡就表示，本次房地产股*的主要诱因在于人民币兑美元汇率的大幅下跌，因地产股大多持有数量可观的美元债，汇率的进一步下跌将造成地产公司汇兑损失的加大，直接影响到房地产公司的利润表现。

刘斐凡认为，本次央行降准是定向降准，虽然对房地产公司会产生一定的利好刺激，但综合来说，汇率下跌的负面影响大于定向降准的影响，由此造成了次轮地产股的下跌。

网易房产了解到，6月25日，在中间价下调89个基点报6.4893报出后，人民币对美元即期汇率盘中接连突破6.52、6.53和6.54关口，*贬值至6.5416，较开盘价贬值超过200个基点，并收于2017年12月28日近五个月以来新低。离岸人民币对美元汇率则跌破6.55关口，跌幅超过400个基点。而年内，美元已累计*2.5%。

在汇率波动下，房企要如何规避汇率风险，刘斐凡就指，此前央行已明确指出，未来人民币将处于汇率双向波动范畴，弹性增强，预期合理分化。类似的汇率涨跌过程，房地产企业此前并非没有经历过。在美元预期未来较长一段时间仍处于加息通道，而人民币汇率大概率处于双向波动范畴情况下，考验房地产公司的将是其管理风险头寸的能力，包括做好应付汇兑波动的对冲操作等。

截止*午间收盘，人民币兑美元汇率仍在进一步下跌，而两市地产股也仍在继续下跌。

作者 王柔金

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