业绩汇｜华润置地在商业地产领域持续发力，要与万达同台打擂

8月21日，华润置地公开2018中期业绩。

数据显示，公司2018年上半年综合营业额为437.8亿元，增长40.4%；扣除投资物业评估增值后的核心股东应占溢利为72.8亿元，同比增长151.8%。

虽不比万科、碧桂园等龙头房企上半年已过千亿的营收，但截至2018年6月30日，华润置地已锁定未结算开发物业营业额2165.7亿元（包括2018年上半年已结算部分），其中，965.1亿元将于2018年结算（包括2018年上半年已结算部分）。

谨慎扩张

2015年，华润置地就已跨入千亿营收俱乐部。相比其他中小型房企，在面对“大鱼吃小鱼”的行业竞争环境时，华润置地承受的经营压力或稍小，故也未激流猛进地进行大规模扩张。

在2017年全年业绩发布会上，华润置地执行董事、董事会副主席唐勇就表示，2018年销售目标为1830亿元，同比20%的销售增速被不少媒体认为太过保守。彼时，在被问及华润置地的销售业绩在2018年内突破2300亿元的可能时，唐勇回应，“估计今年实现不了。”

就销售情况来看，2018年上半年，华润置地实现签约额942.7亿元，签约面积571万平方米，分别同比增长36.3%、25.7%。从单月来看，华润置地6月实现合同销售金额282.8亿元，对比5月156.4亿元的销售金额，环比增长80.8%。但或受调控等周期性因素影响，7月公司销售金额又下滑24.4%至213.9亿元。

无论是自谦还是韬光养晦，从华润置地上半年马不停蹄的拿地速度中，其未来扩张的雄心可见一斑。

相比2017年全年增持64宗土地，2018年上半年，华润置地大笔一挥，以总地价672.9亿元增持41宗土地，新增土地储备计容建筑面积达817万平方米，同比增长41.5%，其中，开发物业755万平方米，持有物业62万平方米。

从整体布局来看，公司上半年新进入内蒙古呼和浩特、河南许昌2个城市。截至2018年6月30日，公司土地储备已覆盖全球62个城市，总土地储备面积达5215万平方米，其中开发物业土地储备面积4322万平方米，投资物业土地储备面积893万平方米，主要集中于华北、华东、华南和华西大区，一二线城市土地储备占比达75.6%。

相较于聚焦某一地区的区域性房企，华润置地各区域较为平衡的土地资源配置或可降低及分散个别市场调控或房价浮动所带来的业绩风险。

但值得注意的是，土地成本高于净利润对于华润置地也意味着未来将有一段“先苦后甜”的日子。截至6月30日，公司净有息负债股东权益比率为47.2%，较2017年底的35.9%有所上升；公司综合借贷额为1359亿元，而现今及银行结存仅为608.7亿元。

着重商业地产

华润置地管理层曾透露，其主要采用双轮机动的策略，即投资物业+销售物业。2018年上半年，华润置地包括酒店经营在内的投资物业营业额达43.7亿元，同比增长22.1%。报告期内，华润置地包括在建项目在内的投资物业评估后取得税后15.7亿元的价值增值。

目前，华润置地在营投资物业总建筑面积为717万平方米，其中已开业万象城16个，五彩城/万象汇12个。报告期内，杭州萧山万象汇开业，华润置业还指出下半年将陆续开业7个购物中心，进一步扩大以购物中心为代表的投资物业规模。

从租金收益来看，2018年上半年，公司主要投资物业租金收入为45.26亿元，同比增长26.5%。但值得注意的是，报告期内多个投资物业平均出租率有所下降，如上海南翔五彩城、青岛万象城、杭州万象城等。不过，也有个别物业如南宁华润大厦、杭州华润大厦、上海时代广场写字楼出租率明显上升，导致租金总额增加较大。

保利商业地产投资管理副总经理方长斌曾在2018博鳌房地产论坛中指出，“人的回归是商业人口流量的增长基础。如果没有了人的群聚性，大家看网络视频就够了。”

如何较大化商业地产平台的价值，提升流量是运营商战略的核心。2017年9月，华润置地透露将在未来五年开业40+家自营影院，这一举动似乎有与万达打擂的阵势。但华润置地管理层在2017年业绩会上曾表示，“是不是万达的路，现在不好评价。从整体战略来讲，可不可以把万象城未来的66家和集团委托我们管理的28家商城构成一个平台，创造商业的生态，我们正在探索。”

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