消费降级，房价又背锅了

摘 要

今年5月，一篇名为《这届年轻人已经开始消费降级了》的推送蹿红，把“消费降级”的概念引入大众视野，引发全社会范围的关注。在经济不断发展的背景下，相比升级的“理所应当”，降级引起的焦虑与恐慌无疑更能抓人眼球。紧跟其后的分析纷纷聚焦消费降级的原因，将矛头直接对准了从来就充满争议的房价——“六个钱包供一套房，哪里还有钱消费”，“年轻人被房价掏空”热点与敏感话题叠加瞬间引爆流量，给房价又加上一条“消费降级”的“罪状”。

那么，持续上涨的房价，究竟是不是挤出了消费，尤其是年轻人的消费呢？与此同时，有很多人也提出，持续上涨的房价会造成财富效应的幻觉，从而刺激消费。大数据更支持哪一种观点呢？

一、消费真的在降级吗？

要对房价展开口诛笔伐，首先我们应当搞清楚，消费真的在降级吗？

赞同消费降级的观点指出，无论是宏观来看城镇居民消费增速的一路减缓，还是日常生活中“超过两亿人都在用的”拼多多呈现出低价产品的突起，都体现出一种消费降级的趋势。然而据此能够断言消费降级吗？

消费降级本身是一个比较的概念，无关商品本身的价格高低或是品牌档次高低的自我认定，消费者购买相比较之前价格更低、品质更差的产品或服务称之为降级，而反之则为升级。对于先前消费能力有限，无力购买手机的消费群体而言，通过拼多多购买低价手机其实是消费从保障温饱到满足精神需要的转变。尽管购买商品的价格相对不高，却是一个消费升级的过程。

要判断消费究竟升级还是降级，消费结构是一个重要的依据。从消费结构的相关经济数据来看，当前我国居民消费呈现出服务消费占比相较实物消费上升、满足精神需要的消费相较满足温饱需求的消费上升、以及同类产品中高品质产品消费偏好的上升的特点——

在“食”方面，以白酒为例，数据显示今年年初以来，我国36个大中城市中低档白酒价格增速下滑，反观高档白酒的价格增速则保持在10%以上，反映出消费者更加偏好高端白酒的消费趋势

数据来源：Wind

“住”的方面，90平方米以下与140平方米房价的涨幅差持续回落，而90平方米以下与90平方米至140平方米房价涨幅差逐步扩大，从中可以看出在住房方面，消费者对140平方米以上商品房的偏好上升

数据来源：Wind

从“行”的角度来看，近年民航与铁路客运量保持10%左右的平稳增长，而公路客运量自2015年以来连续呈现负增长，可见出行方式的选择同样体现出相较于低舒适度的公路运输，居民日益青睐舒适便捷的航空和高铁

数据来源：Wind

观察身边的现象，其实也会发现随处可见的消费升级：各大音乐平台上，选择付费下载高品质歌曲的用户越来越多；三四线城市的影院数量近年猛增，带动电影票房增速保持两位数；随着付费模式的日益成熟，无论是在知乎live、得到等平台，还是在自媒体的“打赏”一栏，愿意为知识付费的群体越来越多……服务类、文娱类消费的增长迅速，居民消费整体上呈现出逐步升级的特点

二、挤出效应还是财富效应？

房价对消费是挤出效应还是财富效应？

从房价对消费的挤出效应来看，房价的升高加重了居民购房负担，居民可支配收入减少，迫使居民压缩非居住性支出。对比来看，2007年我国居民人均可支配受入增速约23%，房贷增速为32.8%，居民房贷收入比仅为38%；而在2017年，居民人均可支配收入增速滑落至9%，房贷增速渐缓至27.1%，而居民的房贷收入比高达75%，几乎翻了一番。从这一角度看，房价的增长一定程度上分流了居民储蓄和日常消费，直接对消费能力和消费信心产生消极影响。

同时另外一种观点指出，房价对消费的影响具有财富效应——房地产市场波动影响房地产资产的价格发生变化，直接影响房产的出售价格，从而影响居民的消费能力。并且相比较其他投资品而言，房地产的价值总量巨大，其购买通常通过信贷融资的方式进行，消费者只需支付部分房价，就可以享受到房屋资产价值上涨所产生的全部收益。因而对于持有房产的群体而言，其财产存量随着房价的上涨而增加，并且相较其他资产可以享受到更高的投资回报率，从这个角度看，房价的平稳增长能够为消费意愿提供有力支撑。

这一点在三四线城市体现得尤为明显：数据显示，2017年9月以来，一线城市新建商品住宅价格指数总体呈现下降趋势，住宅价格逐步趋稳，而三线城市则持续保持着5%以上的同比增幅。而与此同时，三四线城市的消费却表现出强势的增长劲头：2017年一线城市社会消费零售总额增速下滑，而三四线城市消费增速却出现反弹。这其中除了财产性收入增加，使三四线城市居民的购买力得以提升，进而促进消费，另一方面，房地产市场的繁荣同时带动诸如建材、家具、家电等一系列地产后周期类消费品的需求，同样是带动其消费持续增长的原因之一。

数据来源：Wind

而居民的消费信心究竟表现如何呢？根据Financial Times中国投资参考的*新 报告，8月份中国消费者信心指数达到74.6，达到历年数据的第二高水平。其中指出，从年龄层次上看，18到24岁的90后群体是当前消费信心强力增长的动能。除了有经济稳定发展以及90后群体消费观念前卫的原因之外，房价的平稳上涨也是刺激消费者信心提升的一剂强心针——根据其家庭调查，在18到24岁群体中，85%的受访者家里至少拥有一套住房，26.6%的人则拥有超过一套住房。

总结

综上，中国整体并未出现消费降级，反而出现结构性升级的趋势；而消费升级和房地产价格快速上涨之间的关系尚不明确。从已有的数据来看，尽管房价过快上涨的确对消费有一定的挤出，但房价并未阻碍消费升级的步伐；而同时，财富效应并没有给当前的购房者一个稳定的预期，所以消费降级的锅不能甩给房地产市场。因此数据尚不支持财富效应大于挤出效应的结论。长期来看，稳定房地产市场预期不仅有利于避免挤出效应，也有利于财富效应的持续发挥作用。中央*近强调的“坚决遏制房价上涨”，正是出于释放更多房地产市场平稳发展的信号的考量。

关注V估价，关注房地产大数据，我们后续会持续提供消费与房价关系的分析。

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