雅居乐“史上*”的中报，这9点你要知道！

不管你认不认，中国房地产业已经站在了变革的十字路口。

而2018年，就是关键之年。

房地产行业变革的草蛇灰线似有若无，但巨轮转向的引擎轰鸣之声已经愈发明晰。

无论是中央坚守的“房住不炒”定位，还是各地方政府“分类调控、因城施策”的调控原则，都预示着这一变革的临近。

对房企而言，上层建筑的变革意味着下半场单一的地产开发模式已经到了临界点，嗅觉灵敏的头部房企纷纷做出反应。

比如，郁亮将万科定位为“美好生活服务商”，想把地产二字拿掉。

再比如，雅居乐致力落实“以地产为主，多元业务并行”的发展模式。

这种模式*先带来的，就是增长点的转变以及盈利能力的提升。

查理芒格说，伟大的投资需要迟来的满足。8月29日，雅居乐发布了中期业绩报告，这份“迟来的满足”终于到了。

从报告披露的数据来看，无论是销售规模还是盈利增长，雅居乐上半年的表现都颇有亮点。

我们以雅居乐的中期报告为基础，总结出9点相关数据。

这些数据可以看成是一个缩影，一个房企多元化发展的参考样本，以及多年稳健经营后的开花结果。

1

营业额稳步增长，多元业务开始发力

2018上半年，雅居乐实现营业额242.06亿元，同比增加8.5%，实现了稳步增长。当中，来自地产业务的确认销售金额为225.52亿元，较去年同期增加5.7%。

延续以地产为主，多元业务并行的“1+N”发展战略，雅居乐全力拓展地产、雅生活、环保及建设业务，并新成立了房管及商业等业务板块。

多元业务并行，成为雅居乐上半年营业额稳步增长的一大因素。

2

销售规模符合预期，全年目标无忧

尽管规模不再是房企追求的*目标，一定的销售规模仍是企业* 佳的护城河。从已经公布中报的房企来看，大部分企业的销售额都稳中有升，雅居乐紧跟步伐，实现销售规模的同步增长。

中报显示，在物业发展业务方面，雅居乐集团连同合营企业及联营公司于回顾期内的累积预售金额为465.50亿元，同比增长15%；累积预售建筑面积为355.1万平方米，预售均价为每平方米13107元。

根据克而瑞数据，雅居乐上半年的销售额在房企中排名26，与去年同期基本持平。从上半年表现来看，公司今年达成预定目标是个大概率事件。

3

毛利、净利提升，盈利能力行业*

2018上半年，雅居乐毛利率较去年同期上升12.3个百分点至49.6%，期内净利润率则上升7.4个百分点至17.7%，两者表现均优于市场预期。

此外，雅居乐录得毛利120.18亿元，较2017年同期的83.24亿元上升44.4%；净利润为42.8亿元，同比增长85.6%。

从流量口径来看，2018年上半年雅居乐的销售均价达13107元/平米，较2017年上半年销售均价上升2%。

在预售均价持续上升的利好因素下，各区域的确认均价也同步提升，毛利率表现持续向好。

中报显示，2018年上半年雅居乐各区域确认均价的表现，表现突出的区域包括中山、海南及粤东等，其毛利率均在50%以上。这也就意味着，毛利净利处于高位，雅居乐的盈利能力将持续保持行业*。

4

归母净利润翻番，赢利能力强劲

业绩报告显示，股东应占利润为37.59亿元，较去年同期18.59亿元相比，上升102.2%。

据不完全统计，雅居乐的这一归母净利润数额在已经公布半年报的规模房企中排名第13位。

如果以增速排名，雅居乐102.2%的归母净利润同比增速仅次于朗诗绿色地产、阳光城、正荣地产、时代中国控股、新城控股和蓝光发展，位列第7位。

公司简称	2018H1归母净利润 同比增速
朗诗绿色地产	304.43%
阳光城	214.27%
正荣地产	171.86%
时代中国控股	137.89%
新城控股	122.81%
蓝光发展	118.84%
雅居乐	102.24%
招商蛇口	97.54%
华润置地	96.07%
绿城中国	90.00%

股东应占利润同比增速远超营收同比增速，主要是受益于毛利率的大幅提升。

5

土地储备充足，策略布局九大城市群

为配合3年规划的发展目标，雅居乐一直透过招拍挂及股权收购等方式积极增加土地储备。

报告期内，雅居乐继续采取积极审慎的购地策略，以城市群为基础，先后在珠三角、长三角、京津冀、成渝及中原等城市群增添30个新项目，新进入16个城市。

2018上半年，其新增土地的预计总建筑面积约为557万平方米，其中应占权益预计总建筑面积约为463万平方米，平均土地成本约人民币4500元，预计2018年上半年新增项目可售货值达人民币640亿元，全年可售资源逾人民币1800亿元。

6

粤港澳大湾区土储充足，后续发展无忧

2018年上半年，雅居乐在佛山、江门等大湾区内拍得多幅地块，并推出中山雅居乐民森迪茵湖小镇、雅居乐惠州御宾府等湾区项目。

此外，截至2018年6月30日，雅居乐在69个城市及地区合共拥有预计总建筑面积达3540万平方米的土地储备，当中1081万平方米位于“粤港澳大湾区”内，占整体土地储备的31%，未来发展潜力巨大。

受惠于大湾区规划的推进，作为生于大湾区、长于大湾区的企业，雅居乐有望获得长足发展。

7

拿地策略，未来利润可期

截至2018年6月30日，雅居乐相关楼面平均地价为每平方米人民币2744元，土地成本价格具一定竞争力。

这和公司的拿地策略有关。据悉，公司的购地策略是“拿地、拿好地、不拿错地”，重点拓展核心城市及周边副城市中心地区，选择具有潜力的二、三线城市，同时以多渠道积极增加土地储备。

8

每股基本盈利上涨 ，派息率高达45%

不以分红为目的的盈利都是耍流氓。上半年雅居乐业绩表现理想，宣布派发中期股息，与股东分享成果。

截至报告期，雅居乐每股中期股息为50港仙，较去年同期上涨127.3%。以上半年公司股东应占利润为37.59亿元计算，中期派息率为45.2%，雅居乐称公司将会维持2018年派息率为股东应占利润的40-50%。

横向对比来看，雅居乐以往全年派息率*为2017年45%。

9

融资渠道多元化 获得国际评级机构认可

在资金密集型的地产行业，良好的融资能力是房企业务发展的强力后盾。

上半年，雅居乐继续加快销售款项回笼，加强资金及预算管理，优化成本及开支管理，并通过多元化的融资渠道，在财务管理及业务发展上取得了平衡。

数据显示，报告期内雅居乐境外发行了5亿美元的优先永续资本证券、1亿美元的优先永续资本证券，以及与多间银行签订一项为期四年金额为88.34亿港元(附带25亿港元增额权)及2亿美元的银团贷款协议。

雅居乐的多元融资渠道也受到了多家国际评级机构的认可，上半年，穆迪投资者服务公司及标普全球评级亦分别上调集团评级至“Ba2”及“BB”级别，展望均为“稳定”。

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