华夏幸福，走出环京大本营

接着给大家做房企的半年报解析。今天的主角是神秘的华夏幸福。

说到这家企业，一位地产同行的话颇能引起业内共鸣：

很多人可以对万科融创侃侃而谈，但是对于华夏幸福，谈了五*便可能语塞。

神秘指数高成这样，足以起到反效果：越是低调，外界反而越是好奇，非要找个机会一探究竟。

现在，机会来了，刚刚公布的华夏幸福半年报，给了我们一个难得的解析华夏幸福的良机，也回答了不少之前的好奇。

1

看业绩报表，人们首先关注的都必然是盈利。从报表上看，华夏幸福上半年的赚钱能力还是很可观的。

2018年上半年，公司实现营业收入349.74亿，同比增长57.13%。而据2017年半年报显示，当期实现营收222.6亿元，同比增26.4%。

实现归属于上市公司股东的净利润69.27亿，同比增长29.05%。公司实现高于行业平均水平的快速增长，净利润增速高居同行业前列。

报告期内，公司实现销售额805.04亿元，同比增长15.63%。

此外，公司预收款项1433.15亿元，预计将在未来二三年内逐步结转为公司的营业收入与利润，有利于锁定公司未来三年的经营业绩。

还有一点值得注意的是，华夏幸福的现金流数据。半年报显示，2018年二季度，公司单季度经营活动产生的现金流量净额为17.85亿元，年内明显改善。同时公司单季度回款率达到61.64%。公司现金流持续优化。

对于一家房企，现金流可说是命脉。打开很多房企的财务报表会发现，即使在一些声名赫赫的大企业中，其经营性现金流也常常是负数。华夏幸福在今年上半年的现金流金额虽然总体为负，但到了第二季度却出现了近18亿元的正值，这点可说很难得。

此外，这份财报也显示，报告期末，公司货币资金425.89亿元，大于公司一年内到期的有息负债275.65亿元，偿债能力有充分保障。

2

在很多人眼里，“华夏幸福”和“环京”之间，基本上是可以划等号的。即使有些异地项目，在环京项目的光环之下，也往往显得“可以忽略不计”。

但从这次半年报的数据来看，这个刻板印象是要被彻底打破了。

半年报显示，2018年上半年，华夏幸福新签PPP项目合作协议共10个，其中8个为产业新城项目，2个为产业小镇项目，全部位于非京津冀区域。

非京津冀区域新增入园企业288家，占总数64.72%；新增签约投资额达到745亿元，约占总数77.2%。

京津冀以外区域的销售面积和销售金额都实现了快速增长。京津冀以外区域销售面积325万平方米，占总销售面积比例达到45.68%，较去年同期增长293.88%；环南京、环杭州、环郑州区域上半年销售面积占比分别达到15.78%，7.3%，10.69%。

报告期内，华夏幸福非京津冀区域核心业务销售额占比达到38.63%，较去年同期提升25个百分点。公司环南京、环杭州、环郑州区域1-6 月新增签约投资则占比分别为22.94%、18.74%、13.87%。继环南京和环杭州区域之后，环郑州区域成为新异地复制业绩增长极。

华夏幸福的产业新城模式一直广受认可，产业新城和产业小镇也是华夏幸福不争的核心业务。打开华夏幸福的官网，*眼就能看到华夏幸福给自己的定位——产业新城运营商。对于华夏幸福来说，成为全球产业新城引领者，也一直是其致力之方向。

在这一重要发力区，华夏幸福今年上半年的重点明显不再局限于之前的“大本营”环京，而是向外扩散，把触角伸到了环南京、环杭州、环郑州区域。

不能不说华夏幸福的项目选址眼光相当精准。在上半年的层层调控之下，一线城市增长乏力，三四线城市也疑似“强弩之末”，强二线城市则展露了强大的发展潜力。而华夏幸福选择的新城市中心，南京、杭州、郑州无一不被认为极具潜力与增长前景。

3

*后，来说说华夏幸福的融资。

“华夏幸福的融资业务到底有没有可持续性？”一度引发外界不少猜测。

而这个问题，在一堆看似枯燥的财报数据中得到了*详实的回复。

2018年上半年，华夏幸福发行公司债券84亿、超短期融资券25亿、境外债2亿美元。

今年5月，华夏幸福获中信银行315亿元的集团授信额度。

此前的3月份，该公司还与湖北银行签署战略合作协议，自2018年至2021年期间，双方合作融资总量累计为100亿元人民币。

今年上半年，公司融资总金额 1128.82 亿元，其中银行贷款余额 454.78 亿元，债券（票面）融资规模 487.91亿元，债券期末余额 485.06 亿元，信托、资管等其他融资余额 188.98 亿元。

截至报告期末，华夏幸福合并口径获得的集团授信额度合计3565 亿元，其中已使用授信额度约为 632.68 亿元。授信额度充足。

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