标普：普洛斯中国年底债务峰值或达66亿美元

来源：观点地产网发布时间：2018-09-14 14:33:00

9月14日，标普宣布，授予普洛斯中国长期主体信用评级”BBB”，展望稳定。标普认为普洛斯中国是普洛斯公司的核心子公司，故评级与其相同。

标普表示，普洛斯中国是母公司重要的收入及息税及折旧摊销前利润（EBITDA）来源，其贡献率（按权益并表联合营项目后的穿透性方式计算）达到60%-65%。作为集团的旗舰子公司以及重要增长引擎，普洛斯中国拥有与母公司相似的业务线，并与集团的发展战略、公司名称、声誉紧密相联。

同时普洛斯中国的业务及财务战略与集团一致。尽管普洛斯中国负责自身的管理经营，并拥有独立的投资委员会和决策流程，但母公司会对这些活动进行严格指导。普洛斯中国在资本分配、风险管理架构及风险回报门槛方面都与母公司保持一致。所以标普认为必要时普洛斯将为普洛斯中国提供坚定支持。

普洛斯中国的个体信用状况评估反映了其在中国的强劲市场地位、良好的资产和租户质量、健康的增长前景以及降低杠杆率的计划。普洛斯中国较高的地域集中度及快速发展带来的执行风险在一定程度上抵消了上述优势。

普洛斯中国有望继续保持中国较大物流空间提供商的市场地位。其完工物业总建筑面积达1,940万平方米，是排名国内第2的供应商的7倍。普洛斯中国的经营网络覆盖中国39个主要城市及物流中心，因此成为有多地物流空间需求客户的优选供应商。

据标普分析，普洛斯中国的高质量资产及其一站式物流中心战略支撑了其市场主导地位。截至2018年6月，该公司的物业资产总价值达到190亿美元，出租率稳定在90%，平均加权租约到期期限约为2.2年。所以标普预计，未来两年内，普洛斯中国每年将进行220-260万平方米的物业开发。

标普预计到2018年12月普洛斯中国的债务总额将达到峰值为66亿美元，随之将暂时拉低该年的财务指标。但是，按照集团注入资产去杠杆的战略部署，普洛斯中国利用出售资产所得资金偿债，到2020年其债务可能将逐步降低至约为56亿美元。据预计2019和2020年该公司的经营性资金流（FFO）对债务的比率将为10%-12%。

普洛斯中国面临举债快速开发的潜在执行风险。标普预测普洛斯中国的年资本支出将为11至12亿美元，相对公司的现金流量，这是个相对较大的支出金额。即便如此，我们认为普洛斯中国通过从承租人获取预付金、及依靠资产回收和与合作伙伴共同出资，将能够缓解上述风险。

普洛斯的稳定展望，反映标普预期该公司在增长和去杠杆计划上将保持审慎，未来12-24个月内的经营性资金流对债务的比率将保持在9%以上。标普预计该期间经营环境稳定，普洛斯将保持当前的高租用率。标普同时预计普洛斯在执行其运营战略时，新股东将持续提供支持。

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