富力增发新股融资百亿 房企海外融资现放松信号

罕见动作的背后，或许也意味着房企正面临前所未有的资金压力。

年关将至，房企融资动作频频，富力地产在几番融资遇阻之后，终于抛出了*后一道“杀手锏”。

11月5日晚间，富力地产公告宣布，拟发行不超过8.0559亿股新H股，分别不超过该公司于新H股发行前后的总股本25%及20%；及分别不超过于新H股发行前后的已发行H股总数约79.35%及44.24%。

发行价将按照不低于决定此发行价之日前五个交易日于联交所录得H股收市价平均数的80%定价，若以富力前5个交易日收盘价平均港币约12元/股打8折计算，预计富力本次将募资约96亿港元（约85亿元人民币）。

富力称，新H股发行的所得款项，在扣除相关费用后，将全部用于补充富力地产的资本金，其中包括但不限于偿还公司债务、补充公司营运资金、项目投资等符合中国法律法规及政策要求的用途。

今年以来，房地产严调控丝毫未见放松，房企融资持续收紧，双重压力之下，资金链紧张成为了所有房企普遍面临的问题。为了缓解流动性紧张的问题，房企使出十八般武艺展开花样融资，但类似富力这样增发新股的情况并不多见。

罕见融资动作的背后，或许也意味着房企正面临着前所未有的资金压力。

对于选增发新股的理由，富力在公告中提到，新H股发行将非常有利于公司获得长期资本，促进该公司的稳定发展，缓解当前影响多个金融市场的宏观经济波动带来的风险。新H股发行将显着改善该公司的资本结构，增强融资能力，从而显着改善信用评级前景，增加获得更低成本融资的机会。

就股权而言，富力地产自2006年以来从未发行过任何形式的股份，由于相对较小的H股公众持股量或高杠杆的资本结构，无法吸引新的战略及长期的投资者，新H股发行将解决此难题。

协纵策略管理集团联合创始人黄立冲指出，富力之所以低位增发，是因为他们希望尽量筹集资金，以便应对目前收紧的融资环境。

奥陆资本投资总监蔡金强也认为，富力本身表内负债达到一千五百多亿，所以负债压力较大，“必须得去解决这个问题”。

地产壹线（house_163）查阅富力近年来财报显示，2015年-2017年，富力地产净资产负债率分别为124.3%、159.9%和169.6%，而2018年上半年上升至187.5%，处于行业内较高水平。

截止2018年6月30日和2018年9月30日，富力地产资产负债率分别达到80.42%和81.47%，超过了80%的行业预警线，且呈不断上升的趋势。

截止2018年上半年，富力平均未偿还借款达到1531亿元，较2017年同期增加287亿元。受此影响，富力期内产生的利息开支总额也增加45%至45.9亿元，而2018年上半年，富力所取得的净利润仅为40.8亿元。

虽然利息开支巨大，但为了缓解资金紧张情况，富力对于融资依然表现得十分饥渴，优先票据、超短期融资、私募债、小公募、ABS等融资花样层出不穷，展现出富力多元化的融资手段。然而，在融资环境全面收紧背景下，富力的融资之路走的并不顺畅。

2月9日，富力地产公告表示，鉴于近期市场波动较大，公司取消发行10亿元中期票据；5月23日，富力宣布，取消公司10亿元超短融发行计划，另择时机重新发行。8月29日，富力一笔60亿元的住房租赁专项公司债券被终止。

一面是融资频频遇阻，另一面则是较大的短期偿债压力。财报显示，截止2018年6月30日，富力1年内到期的短期负债达到1478亿元，而同期，富力在手现金仅为359亿元，显示富力拥有较大的短期偿债压力。

多重压力之下，既不增加负债水平也不需要融资成本的增发新股成为了富力的*选择。

值得注意的是，这也是富力地产自2016年上市以来，首次宣布增发股份。对于上市公司来说，增发股份虽然可以以一种不增加负债和融资成本的方式获取资金，但却会稀释和摊薄现有股份，可以说是有得兼有失的选择。但罕见融资动作的背后，或许也意味着房企正面临着前所未有的资金链紧张压力。

事实上，房企资金链紧张已经是今年以来的常态，在8月份的房企中期业绩会上，多位房企高层都曾公开表示，对2018年的融资形式不乐观，认为融资难度将加大，融资成本将进一步提升。

此前的10月31日，恒大宣布发行三笔美元优先票据，其中一笔5.9亿美元五年期美元票据的利率就高达13.75%，引发市场广泛关注——龙头房企融资成本尚且如此之高，中小房企又将面临怎样的生存压力？

特殊时期，任何风吹草动都有可能挑动市场敏感的神经。而在房企资金链趋紧的当下，富力在地产股股价暴跌之后的低位进行增发融资，同样引发了市场对于房企资金面的普遍担忧。

增发消息出炉后，富力股价于当日便告下跌8.72%，报收12.14%，多支内房股也于当日出现不同程度下跌。

在市场看来，富力股价在今年不断下跌，从*点的23.85元一路下跌至11月5日的12.14元，跌幅明显，当前的市盈率也不过5倍多，市净率更只有0.5，并不是增发股价的合适时机。

但对此，黄立冲却持有不同意见。其认为，虽然表面上富力折让率相对较高，但富力在2015年的时候股价只有7元左右，在2017年1月份的股价也只有9.3元，所以实际上富力现在的价格相对于其历史价格并不算太差。

从这个角度上来说，虽然有所折让，但在当下时机下仍能够以一个并不算太差的价格实现增发，对于富力来说或许已是幸事。

此外，值得注意的是，富力并非*家增发H股的房企。此前的10月29日，万科发布公告称，《股份有限公司境外增发股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式)审批》已被证监会接收。这同样也是万科A+H股架构建立以来，拟首次增发H股。

蔡金强就指出，万科、富力先后宣告增发H股，更多的是表明两个信号：一是在房企融资链普遍紧张情况下，证监会对地产行业龙头企业再融资有所放松，这个已经是不争的事实。二是当前融资面的放松，仅仅只是海外融资的放松难过，就是说你去海外拿钱来解决你自己的杠杆是可以的，但不代表说国内也会放松。

但即便海外融资出现放松的信号，在严调控扼制住房企*重要的销售去化和回款来源情况下，房企缺钱的局面短期之内都仍将持续，而类似富力、万科这样的增发案例，预计仍将继续出现。

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