2400家门店收购 我爱我家资本扩张复制链家路径

已到年末，中介代理行业仍不断传出新的动态。

12月17日一早，我爱我家公告宣布了一项新的收购，收购对象为中环互联，交易金额并未透露。

公告显示，我爱我家拟向瑞融投资、刘持彬、刘持海等十九名中环互联股东发行股份及支付现金，购买其持有的中环互联100%股权。本次交易完成后，中环互联将成为上市公司全资子公司。

2400家门店收购

中环互联2001年成立于江西南昌，创业初期主要采用直营模式进行拓展，2008年全面转向加盟模式。截至2018年10月31日，中环互联的业务已发展到17个核心城市，加盟门店数量超过2400家。

公告显示，中环互联在2016年度、2017年度、2018年上半年度营业收入分别为1.49亿元、2.29亿元、2.54亿元，净利润分别为3187万元、4772.67万元、3043.45万元。

交易价格尚未公布的原因是目前并未确定，我爱我家称，中环互联100.00%股份的具体价格以上市公司聘请评估机构出具的《评估报告》所载明标的资产截至评估基准日的评估值为基础，由各方协商确定，该等具体作价及对价支付的具体比例待《评估报告》出具后由各方签订正式协议另行约定。

但资金来源已经公布，我爱我家表示将由上市公司发行不超过发行前总股本20%的股份募集配套资金，募集配套资金总额预计不超过本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格的100.00%，用于支付交易的现金对价、中介机构费用及偿还银行借款。

值得注意的是，在公告中还披露了双方签署的一份对赌协议，具体是本次交易的补偿义务人对中环互联在2019年、2020年和2021年应实现的累积净利润向上市公司作出承诺。若中环互联截至2019年、2020年和2021年期末的累积实现净利润低于当期期末的累积承诺净利润，则补偿义务人的补偿责任应按另行签署的业绩承诺补偿协议执行。

如果本次交易顺利完成，我爱我家将获得2400多家门店，区域主要位于南昌、九江、乌鲁木齐、郑州及湖南等省市。

这也是今年我爱我家完成借壳上市并引入58集团为二股东之后，在行业内部的名列前茅笔整合并购。

规模扩张与资本逐利

为什么在这个时候进行收购？

一方面，由于限购等政策并未放松，2018年下半年以来房地产市场表现不佳。

以北京为例，此前北京统计局披露的数据显示，1-10月，北京市商品房销售面积为461.4万平方米，同比下降24%。其中，住宅销售面积为347.9万平方米，下降13.6%；办公楼为40.4万平方米，下降53.3%；商业营业用房为27.4万平方米，下降55.4%。

在此情况下，中介代理行业受到直接的冲击，整合收购也频频发生。11月初，武汉三家本土房产中介百居易、华明达、亿房已启动合并，涉及门店约500家。

另一方面，虽然并未公布具体收购金额，但从公告来看，交易额可能不会太大。

截至2018年6月底，中环互联的资产总计为2.45亿元、负债总计8847万元，所有者权益合计为1.56亿元。

即使略有溢价，我爱我家也能低价将2400余家门店收归囊下。对于直到2018年年中才有2700余家门店的我爱我家来说，这无疑可直接使其规模扩大一倍。

此外，由于我爱我家是北京企业，发展主要集中在一线城市，而中环互联则在南昌创立，二线及三四线城市是发展核心，因此也可以填补我爱我家在三四线城市以及中部地区的竞争力。

在收购中环互联后，我爱我家的直营店和加盟店有望基本持平，形成直营和加盟双线发展的新模式。

这和我爱我家“老对手”链家的扩张路子颇为相似。

从2015年起，链家迅速推进全国化扩张，直营门店数量自2014年末的1500家，发展到了目前超过8000家，约为第2名我爱我家的三倍。

链家依靠的就是多次行业并购，三年以来，先后收购了成都伊诚、上海德佑、北京易家、深圳中联、广州满堂红、杭州盛世管家和高策地产服务机构等，其中上海德佑是加盟模式的中介机构，现已成为链家的核心业务单元。

虽然链家当前的业务、业绩等仍充满争议，但就规模而言，已稳居国内中介老大却是不争的事实。

对于我爱我家而言，通过收购迅速追上链家的门店规模显然是*直接的办法，然而再深究一分，此次收购或许还有别的收获。

自借壳昆百大上市之后，我爱我家的新董事长为谢勇。和链家的左晖不同，谢勇虽拥有了一家中介公司，但更有一层资本市场的身份。

谢勇1994年就入职中国经济开发信托投资公司上海证券业务部国债期货部，2012年被评为中国十大私募经理。

因此，收购了2400家门店之后，我爱我家的资产包迅速扩大一倍，对链家的冲击有多大尚不能确定，但对于已经成为上市公司的我爱我家而言，估值和股价将成为*直接的受益目标，谢勇借此可以未来在资本市场上获得回报。