半年报快读|华远地产：上半年土储减少背后 销售额完成不到四成

8月22日，标榜“小而美”的华远地产，公布了2019年半年度报告。报告显示，华远地产净利润大幅增长，但追求“规模和效益并举”必须的粮食和弹药，显然并不算充足。并且，财务成本大幅攀升的情况下，未来，华远地产恐陷入现金流不足的尴尬境地。

利润增长之下 销售额完成不到四成

在2018年，曾经股价一度跌至2元以下的华远地产，以房地产开发与销售、租赁为主营业务之下，于8月22日交出了业绩答卷。公告显示，华远地产报告期内实现营收15.9亿元，同比增长18.66%；销售签约额61亿元，同比增长43.2%。

与去年同期相比，华远地产今年上半年净利润大幅增长。半年报显示，华远地产归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，较上年同期增长211.22%；基本每股收益为0.08元，上年同期为0.03元。

并且，华远地产上半年销售回款率相对不错。在行业销售回款率普遍徘徊在70%水平线上时，华远地产上半年回款率达82%，高于行业平均水平。半年报显示，华远地产回款额50.1亿元，同比增长66.4%。

2018年，华远地产曾开出120亿元的销售目标，2018年年报显示，华远地产实现销售签约额120.45亿元，擦线而过。今年7月4日，在华远地产2019年半年度经营结果述职暨高管联席会上，华远地产总经理李然称，要以“不能退、要强攻、加支持的”决心挑战200亿销售目标。

若按照200亿元的销售目标来测算，华远地产上半年的业绩完成率不到四成。这也就意味着，华远地产下半年完成200亿元的业绩目标，差的不止是一星半点。

财务成本过高 资金需求量大

在“房住不炒”的大环境下，华远凭借国企的优势，进行多渠道融资。报告期内，华远地产完成了三期非公开发行公司债券的发行工作，总规模35亿元；完成3亿美元高级无抵押定息债券的发行工作；完成了5亿元的短期融资券的发行工作。

但与去年同期相比，华远地产财务杠杆持续攀升。根据半年报显示，因发行公司债务所致，2019年华远地产资产负债率为85.06%，与去年同期82.7%相比，增加了将近2.32个百分点。因流动负债增加大于速动资产增加所致，速动比率为0.35，与去年同期0.49相比，减少了28.80个百分点。

大幅上升的财务成本，也使华远地产有些头疼。半年报显示，因销售额增加，华远地产销售费用大幅上升。2019年华远地产上半年为2.6亿元，去年同期为1.35亿元，同比增加了 90.49个百分点。因本期利息支出及汇兑损益增加所致，华远地产财务费用为5912元，上年同期为-1897万元，同比增加了411.64个百分点。

因支付土地款增多，导致现金流增加所致，华远地产经营活动产生的现金流量净额为-59.3亿元，与去年同期相比，减少了22.72个百分点；因投资活动增加所致，投资活动产生的现金流量净额为-8.95亿元，与去年同期相比，增加了1119.64个百分点。

对此，华远地产亦在半年报中指出，房地产项目的开发周期长，资金需求量大，公司短期内支付地价使公司的项目资金占用期长，财务成本高，公司可能面临现金流量不足和资金周转困难的风险。

土储减少背后 难言规模与效益并举

今年上半年土储同比减少，弹药粮食不充足之下，华远地产恐难言“规模与效应并举”。半年报显示，今年上半年，华远地产实现开复工面积382万平方米，同比增长48%；其中新开工117.9万平方米，同比减少28%；竣工7.6万平方米。

公告显示，上半年，华远地产通过土地公开市场获得了新的土地储备，仅5个，其中2个项目位于石家庄，2个项目位于重庆市，1个项目位于银川市。

华远地产表示，公司的持续发展以不断获得新的土地资源为基础，而在取得新土地资源的过程中可能面临土地政策和土地市场变化的风险。政府对土地供应政策的调整，可能使本公司面临土地储备不足的局面，影响公司后续项目的持续开发。

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