融创的护城河

老孙还是那个老孙。

王石之后，具备“教父级”气质的地产大佬应该非他老孙莫属。

都说老孙是真性情，每年的业绩发布都会出席，然后跟众多投资机构、媒体谈笑风生。

你问我就答，你不问我也答，不装也不作，更不打太极。

当然了，老孙也有足够的底牌和资本，毕竟融创的业绩和基本面就摆在那里，没啥毛病可挑的。

不知道老孙跟巴菲特私下有没有交流，但他们两人有一个共同点，那就是，他们都是“护城河”的拥护者。

护城河是巴菲特的投资哲学中重要的理念之一。

50多年的投资生涯中，巴菲特反复描述了他*理想的投资企业：就是拥有足够宽、足够深、不容易被跨越的护城河的企业。

什么是有护城河的公司，简单一点说起码要具备两个特质

1. 其现阶段的竞争优势，

2. 未来长时间内持续创造价值的能力。

在巴菲特的投资名单中，可口可乐如此，苹果亦是如此。

其实，中国辉煌的地产20年，尽管很多人都先后问鼎了首富的宝座，但老实说真正建立其护城河的公司并不多。

老孙的融创算是其中*典型的一个。

01

关于融创2019年财报数据的信息，都铺天盖地了，就简单说下。

1、营业收入 1693.2亿（人民币，下同），同比增长35.7%；

2、毛利414.1亿元，同比增长约33 %；

3、归母净利润260.3亿元，创历史新高，同比大幅增长约57.1%；

4、销售额5562亿，同比增幅超过20%，行业第四，但权益销售额已跟万科相差无几。

对于这几点，你可以这么理解：

1、对于现在的融创而言，规模和利润，一个都不少，而且都很好。

2、尽管融创已是巨头了，但增速仍然很高，这点很可怕。对于一家年销售超5000亿的公司来说，能保持如此高增速的，无论是国内还是国外，打着灯笼都找不到几家。

当然了，这些都是现阶段竞争优势所展现的结果。

那融创的竞争优势是啥?

我们先看看老孙是怎么说的吧。

在27日的业绩发布会上，孙宏斌说，在当前的市场环境下，对融创而言“有危也有机”；融创有三个优势，是同行难以学到的。

1、土储优势：土储存量大、质量高，对市场和周期的判断精准；并购能力也是融创的长项。

2、产品优势：融创在业内长期树立的极佳的品牌和口碑，且团队专业能力较强。

3、管理优势：据孙宏斌介绍，融创对区域充分授权和信任，2017年下半年起，融创开始推动区域集团向城市公司放权，培养城市公司的能力。

02

对于有强大护城河的公司，既要有现阶段的竞争优势，又要有未来长时间内持续创造价值的能力。

融创有吗？

当然有。

这些信息，其实都在年报里。

1、截至目前，融创确权土储货值高达3.07万亿元。

3万亿啊。

你知道3万亿是个什么概念吗？就算融创现在停止拿地，按照正常的去化速度，这些土储也足够融创稳健地发展10年的用地需求。

2、82%的土地储备位于一二线城市；平均土地成本仅4306元/平方米。

对于这一点，也值得说几句。

融创是一家很有战略定力的公司，这些年来一直坚持在一二线城市深耕。

现在这样的特殊时期，这种战略定力的优势就体现出来了。

更难得的是，融创不仅地多，质优，平均4306元/平方米的土地成本，更是其他房企难以超越的竞争优势。

现在如此，未来更是如此。

3、2019年，融创在43个城市的销售金额排名进入当地市场前十，较2018年增加6个城市，其中，3个城市销售金额超300亿元，17个城市销售金额超100亿元。

这个信息，其实被很多人忽视了。

其实，这个也是持久的竞争力所在。

因为在地产下半场，要新进入一个城市的难度已经很大了，一个典型的例子是尽管很多开发商年销售规模已过千亿，但他很可能在北京、上海、广州、深圳这些一线城市一块地都没捞到。

这有点像中国足球，梦想很美好，但现实很残酷。

这么多年，一直都想冲出亚洲走向世界，但现在连泰国都打不过。

为啥？因为基础差。尽管猛砸钱，但距离却被人越拉越大。

地产也一样。即便你现在有钱，但也不一定能够拿到一二线城市的入场券。

现在，能像融创一样，在17个城市销售超百亿的恐怕不多，而且以后会越来越少。

03

融创的另一护城河是并购。

不知道你有没有留意到，在27日的业绩发布会上，孙宏斌有这样一个论述：

今年的并购肯定比往年要大很多，今年是“洗牌年”。

其实，孙宏斌这句话，你得分两层看。

一层是行业大势，大分化、大洗牌已是必然。

地产行业未来可能会出现两条截然不同路径。

一边是头部房企规模继续扩大，盈利继续增强，并平台化；

一边是小型房企仍旧坚持开发业务本身，偏向于项目制，机会主义。

再往后，在即将到来的存量时代，行业集中率或将继续提高。

这就是孙宏斌所说的大洗牌，这是必然，无法阻挡。

另一层是，大洗牌之年或许也是融创的大机会之年。

对于这一点，孙宏斌自己没有说。

根据融创的年报，目前其超过60%的土储通过收并购方式获取。

形成鲜明对比的是，尽管万科、中海等巨头2019年也耗资上千亿拿地，但土地储备仍不充足，比如万科目前的总土储刚超过1亿平方米。

很多人也想学融创的并购模式，但真正能学到的并不多。

传闻说，现在很多想卖地、买公司的人，*个想到的就是融创。

因为融创是孙宏斌的融创，而孙宏斌又是一个厚道的人：敢于舍得，不斤斤计较。

毕竟，做任何生意，做任何买卖，核心都是为人。

对于这一点，孙宏斌在自己的微博上，曾写了这样一段话：

“心怀善意就是即使你有优势也要公平合理；心怀善意就是要站在对方的角度理解对方；心怀善意就是不要怀疑他人的动机，不要阴谋论；心怀善意就是要多看别人的优点；心怀善意就是要宽容他人的错误和失败；心怀善意就是常怀感恩之心。你心怀善意，世界也会善意待你。相遇不易，合作更是缘分，且行且珍惜。”

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文 |村长♂

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