新经济统治世界

*近有两个大事：一是特斯拉市值超过了丰田，二是美团市值超过了一万亿港元。

仔细想想，这两件事都挺不可思议的，特斯拉虽然是电动车的龙头，但在市场占有率和技术储备上与传统汽车龙头丰田有巨大差距，更重要的是，丰田的拥有长期稳定的正向现金流，而特斯拉上一个完整财年甚至都没能实现盈利。

特斯拉市值在超越丰田之前，已经在短期内超越了通用、戴姆勒、大众

美团的情况和特斯拉差不多，它在没有实现盈利的背景下市值达到腾讯的四分之一水平。

无论是特斯拉还是美团，这些科技公司的超高市值都代表着市场对他们的期待。

那么，特斯拉和美团究竟是不是泡沫呢？

这个问题现在没人能给出准确的答案。但就我自己来说，作为一个风险偏好比较低的人，我不会选择买入这种创出新高而且盈利不稳定的公司。

对中国的互联网公司来说，不只是美团，拼多多、B站也都在*近创出了历史新高，跳动字节今年营收就要达到腾讯的一半水平，而几乎垄断中国人生活的两大互联网巨头腾讯和阿里也都逼近了历史新高。

所以在上证指数迟迟不能破3000点的背景下，我们不能吐槽中国没有好公司，要怪只能怪他们不在内地市场上市。

这些新兴公司的大事件证明了新经济正在逐渐统治市场。

投资者对他们抱有高期待是有道理的，参考美国市场，如今美股的龙头无一例外全都是科网巨头，今天的FAAMG（脸书、苹果、亚马逊、微软、谷歌）不仅是纳斯达克100指数中的前五大权重的公司，也是标普500中的前五大公司。

FAAMG这五大公司现在占据标普500的权重超过20%，远超2000年互联网泡沫时期5%出头的比例。不要觉得这是泡沫，2020年的科网巨头和2000年时有着质的区别，因为今天他们的商业模式更加成熟、盈利能力非常强，并且已经完全融入了全人类的生活；由于有强劲业绩支撑，科网巨头的估值比2000年理性得多（当年纳斯达克100指数的市盈率上百倍，现在是28倍，而且现在美国的利率远低于2000年）。

FAAMG（脸书、苹果、亚马逊、微软、谷歌）占标普500权重走势 1990-2020

如果加上除了FAAMG以外的其他科技股（例如奈飞、英特尔、高通、英伟达、PayPal、甲骨文等等），所有科技股占标普500的比重能达到五分之二，这意味着标普500这样一个原本涵盖全行业的宽基指数在今天几乎已经成了一个科技指数。由于科技行业往往有着更快的增长、更高的估值，标普500这些年来的估值一直高于历史平均水平。

不出意外，未来FAAMG占标普500的比重还会上升。这不是因为他们自身给世界带来了多少新的产出，更在于在他们的影响下，过去无数传统的生产方式得到了升级和转型。

比如传统广告商的业务被谷歌和脸书瓜分、又比如亚马逊的AWS和微软的Azure吃掉了传统的企业服务器市场、强大的iPhone和安卓机让无数相机没有了销路...

今年以来尽管受到疫情冲击，FAAMG还是上涨了17%，而标普500下跌了5%，如果把这五家公司从标普500中剔除，标普500将下降8%。五家科网巨头对拉动整个市场具有重要作用。

标普500 VSFAAMG VS 剩余的495家公司

上周四全球市场无理由大跌，纳指下跌超过5%，很多人说二次探底来了。我在周日也通过公众号也谈了谈看法，表示二次探底出现的概率很低，这周运气不错，全球市场开始强力反弹，纳指再次逼近新高。

没人能预测某个时间段内的市场，要猜对完全靠运气，只是讲逻辑的人运气一般不会太差。关注我比较久的朋友们都知道，我这里不说废话、不写爽文、不谈立场、不怕复盘；只讲逻辑、只追求提供可靠和*优化的建议。

几天前的公众号推送，可验证，只谈干货，不说废话

前段时间在海外投资论坛Zerohedge上出现一个讨论帖，大家在谈Powell Bubble，发帖人指当前纳斯达克指数已达彭博商品指数的152倍，所以象征新经济的纳指泡沫严重。

Powell Bubble 1990-2020

但是用这个标准去衡量纳斯达克指数是一种典型的刻舟求剑，因为今天的世界经济已经发生了很大变化。

过去的传统基建是什么？是高速公路、机场、高铁...

现在我们的新基建是什么？是云计算、基站、物联网...

所以人类对大宗商品的需求早已见顶了，如今石油价格不到峰值的四分之一、煤炭和铁矿石的价格不到峰值的一半；但我们对网速、对各类应用的用户体验不断提出更高的要求。

新经济在发展过程中也会遇到很多挑战，比如在互联网领域武功尽失的欧洲，他们时不时就针对FAAMG来个罚款，欧洲人看到FAAMG如印钞机一般的赚钱速度很眼红，不罚款就维持不了自己高福利的懒人社会，我们理解一下；另外，硅谷和西雅图的科网巨头甚至还要面对美国政府的反垄断调查或者拆分威胁...不过*后他们都会完好无损，因为对美国来说，在去工业化之后*拿得出手、竞争力可以碾压其他国家的公司也就是他们了，美国不会蠢到自废武功，相反，美国广纳全球精英，结合开放的教育和市场环境，只会让这些公司越来越强。

对中国来说，新经济也有令人期待的前景，因为中国是除美国外互联网产业*有竞争力的国家，是规模数一数二的完整市场，而且中国的新经济不只是瓜分存量，中国经济本身也在快速增长。中国的财富格局也在伴随新经济的崛起发生变化，过去高薪职业大都集中在外企、金融，如今腾讯、阿里、华为等头公司贡献了无数的中产阶级，过去中国首富大都集中于房地产（50后的王健林和许家印）和消费（40后的宗庆后），今天的首富几乎全是互联网（60后的马云、70后的马化腾、80后的黄铮）。

只要我们相信人类对先进生产力的追求，就应该对新经济充满信心，新经济正在统治世界。

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