融创半年报的五大看点

◎文/村长

昨日晚间，融创正式发布了2021年半年报。

即便在新的市场环境和发展周期下，融创在上半年的关键数据依然很秀儿：

规模增长强劲、财务进一步优化、核心净利润率稳居行业中上水平……

具体怎么个秀法，见下面五大看点：

01

销售增速是行业均值的近2倍，差距与三巨头进一步缩小

销售是房企手里的明牌，也是王牌！

今年上半年，融创实现合同销售额约3208亿元，回款率也保持高位水平，头部优势得到巩固。

高增长、高回款，让融创的现金流更为充裕。截至2021年6月底，融创在手现金达1232亿元，其中非受限现金1011亿元，较去年底提升2.4%。

*值得一提的是，融创在销售增速上的强劲表现。

从2018年至2020年，融创年度销售额分别为4608亿元、5562亿元、5753亿元，3年复合增长率12%。

2021年上半年，面对外部环境发生的巨大变化，融创依然保持着战略定力和增长驱动力，销售额达到3208亿元，增长率64%，总销售额稳居行业前四，进一步缩小与行业前三位的差距。

其中，距离第三名只有300亿左右的差距，这标志着融创成功跻身中国房地产企业*阵营，中国房地产行业头部格局正由“三巨头”变成“BIG4”。

02

“地产+”双翼翅膀渐硬，文旅业务已能与物业并驾齐驱

聚焦到“地产+”业务板块，文旅业务和物业服务是融创“地产+”业务的核心板块。今年上半年，融创物业和文旅的收入，均大幅增长。

若从布局来看，文旅、物业服务作为融创“地产+”的双翼，可以说翅膀已硬。

2021年上半年，融创服务营收33.2亿元，同比增长85%，且营收结构进一步优化。

其中，物业管理服务和社区生活服务收入增长迅猛：物业管理服务收入20.5亿元，同比增长94%；社区生活服务收入1.9亿元，同比增长206%，并已超越2020年全年表现；非业主增值服务收入10.8亿元，同比增长60%。

规模方面，融创服务延续着大幅快速增长态势。截至6月底，融创服务在管建筑面积1.7亿平方米，合约建筑面积3.2亿平方米，第三方外拓项目占在管面积比例39%，较去年底也增加了7个百分点。

文旅板块方面，2021上半年，融创文旅收入达约人民币26.1亿元，同比增加约166%；管理利润达约人民币4.4亿元；客流量达约7201万人次，同比上升约103%。

济南融创文旅城、桂林融创国际旅游度假区，杭州湾融创水世界等代表项目，开业即受市场追捧。

2021上半年融创文旅全国多项目成功开业，旗下冰雪业务发展迅速，影响力持续上升。

可以预见，融创的文旅业务未来将成为资本市场眼中的“香饽饽”。

如今文旅在营收规模上，已和物业服务相差不大，若对标融创服务，文旅业务的市值，也已是千亿级。

03

城市深耕迎来收获季，20城贡献四成业绩

上半年，融创销售增速的强势表现，与其在核心城市的深耕密不可分。

下半场，核心城市的综合竞争力和人才吸附优势，会愈加显化，这既塑造了健康的住房供需关系，也形成融创强大的地产发展机遇。

如今融创在环渤海、长三角、华南、中部核心城市、西部核心城市持续深耕，并建构了突出的领跑优势，其成果已经十分明显。

2021年上半年，融创在20个城市销售额超50亿元，其中北京、上海、苏州等9城销售额超100亿元，杭州、武汉销售额超200亿元。

上半年，仅核心城市就贡献了融创四成左右的业绩，居功至伟。

预计下半年融创总可售资源超6600亿元，货源充足优质，也为融创下半年的业绩增长打下了基础。

04

有质量的经营，营收和利润，一个都不能少

有营收的销售，有利润的营收，才是下半场房企*该追求的。

2021年上半年，融创提出了“更安全、更从容、更长期、更有价值”的“四更”经营准则，上半年的经营质量便已很好地体现了这一点，营收和利润，一个都没少。

2021年上半年，融创实现营业收入958.2亿元，同比增长23.9%；毛利199.8亿元，同比上升12.5%；核心净利润131.5亿元；归母净利润119.9亿元，同比上升9.4%；每股收益2.62元，同比上升8.7%；

无论营业收入还是净利润等核心指标，上半年，融创均保持了稳步上升的态势，很是难得。

05

财务结构进一步优化，安全垫持续增厚

上半年，融创的财务结构也在进一步优化。

1、融创净负债为约 86.6%，较去年年底下降约9.4个百分点；

2、剔除预收款项后的资产负债率约为76.0%，较去年年底下降约2.3个百分点。距脱离红线，仅一步之遥！

3、现金短债比1.1，较于去年同期的0.61大幅改善，较于今年初也在继续优化中。

4、一年内到期有息债务总额910亿元，短债占总有息负债比重下降至30%行业低位。

那么，融创都做了什么呢？

严控拿地总量，提升土地质量。

孙宏斌早前喊出，不该拿地一个都不要拿。事实上，融创不仅在这么说，也在这么做。

2021年上半年，权益拿地销售比为37.9%，2020年7月-2021年6月一年内权益拿地销售比仅为28.5%，彰显出极强的拿地纪律。

其他的还有加速销售，使现金流更为充盈；严控债务规模、优化债务结构；加速竣工结算；持续优化融资结构，降低融资成本，等等措施。

小结：

一边是降杠杆优化财务结构，降杠杆是说到做到，三道红线继续大幅好转，而且下半年拿地会放慢，地销比控制在20%以内；

一边是维持安全稳健、高质量增长态势。

这就是融创的上半年。

当然，融创的努力也没有白费，上半年正不断收获国际机构的认可。

上半年，标普将融创主体评级由 BB-上调至BB，展望稳定。穆迪及惠誉将公司评级展望调升至正面；中诚信亚太首次覆盖融创，并给予BBBg-评级，展望为稳定。

2021年以来，国际知名大行摩根士丹利、花旗、摩根大通、海通国际、中金及瑞信等相继发布报告大力推介融创中国，给予融创“跑赢大市”评级，并列为“首选推荐”股票。

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