黄其森：痛失我爱

又一个传闻，接近证实。

5月13日晚间，泰禾集团（000732.SZ）发布公告称，公司控股股东正在筹划公司引入战略投资者事项，相关交易可能导致公司控制权变更。

此前的5月11日，有媒体报道称，泰禾正在引进的战略投资者，极有可能是央企或国企。并有媒体猜测是中国金茂。

泰禾集团的公告称，公司于 2020 年 5 月 13 日收到泰禾投资发来的《关于我司正在筹划你公司引入战略投资者有关事项的通知》，泰禾投资正在筹划公司引入战略投资者事宜，相关交易可能涉及公司控制权的变更。本次拟引入的战略投资者的主要经营业务中包含房地产业务。

泰禾集团今年一季报披露，*大股东泰禾投资集团持有公司股份占比48.97%，黄其森夫人叶荔持股12.05%，合计61%。泰禾投资是黄其森个人持股公司。黄其森为泰禾集团的实际控制人。

目前，泰禾投资共持有公司股份 1,218,801,590 股，累计质押股数 1,207,420,000 股，占其所持股份质押比例为 99.07%，累计冻结股数为 79,377,256 股，占其所持股份比例为 6.51%。

泰禾集团的危机，一个接着一个。

5月11日，泰禾集团披露，公司全资子公司、实际控制人黄其森因未能及时偿还一笔13亿元的融资款和偿还5亿元的借款而被列为被执行人。

再往前，由于控股子公司金泽置业与西藏信托之间的1.2亿元借款逾期，泰禾集团与公司实控人黄其森被列为失信被执行人。4月30日，泰禾集团公告称，控股子公司金泽置业与西藏信托之间的1.2亿元借款纠纷已达成执行和解，并确认了新的还款方案。

此外泰禾集团还有一笔约4.92亿元的借款因未能按时偿还，而被金融机构中合担保申请执行。

这场危机，在2018年四季度后逐渐显露。起因是，2017年泰禾集团斥巨资高价拿地或收购项目，但2018年6月后楼市进入调整，公司销售严重受挫。同时，一些收购的项目遭遇拆迁等问题迟迟未能开发入市。

根据《2018年度中国房地产企业销售TOP200》排行榜，泰禾集团2018年销售额为1303.4亿元。但2019年6月13日，东方金诚国际信用评估有限公司出具的跟踪评级报告显示，泰禾集团2018年的合同销售额只有929.36亿元，权益销售金额为719.13亿元。

根据克而瑞数据，2019年泰禾集团销售额为808.7亿元。与上一年克而瑞数据1303亿相比，大跌500亿，即使是与合同销售额929亿相比也跌去120亿。

根据公告，泰禾集团2019年度归属于上市公司股东的净利润仅为8.27亿元，同比下降67.62%；而归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润更是暴跌，为负2.36亿元。今年一季度，归母净利亏损高达5.64亿元，同比下降157.99%。

在这种背景下，黄其森展开了一系列自救行动。

*步是卖项目股权。2019年伊始，泰禾集团在抓销售的同时，开始出让项目股权，回收资金逾百亿。但与债务相比，不是杯水车薪，也是相距甚远。根据今年4月30日的公告，截至去年底，泰禾集团负债总额为1911亿元。

第二步是重组。泰禾4月28日起停牌，计划以发行股份的方式购买控股股东泰禾投资所间接持有的保险业务相关资产，也就是置入泰禾人寿的资产。但5月13日晚间的公告宣布，重组终止。

第三步是引入战投。即5月13日晚间公告透露的内容。这不是一般意义上的战投，不是财务投资，而是控股权易手的战投。也即，黄其森要把辛苦打造的公司（泰禾集团）交给别人。

黄老板引入的将是什么样的*大股东？

据攸克君了解，它不是央企，而是黄其森起家的福建本地的国企。

即使是让出*大股东之位，也有两种主要方式。

*种是像宋卫平及其一致行动人将绿城*大股东让给中交那样，实控权和管理权一并让出。不管你愿意不愿意，公司也是人家的了。哪怕开始可以是联席董事长，后来是名誉董事长，终有千般不舍，也是别人家的公司。

第二种是像华润（以及恒大）那样，万科大股东位置让给了深铁，但实际控制权还掌握在郁亮等管理层手里。

黄其森当然希望是万科的深铁模式。但既要看他与未来的实控人谈判的结果，也要看这家未来实控人掌门的风格。而国企，只要换了掌门人，对旗下公司的管治风格也会变化。

泰禾集团或者说黄其森，走到今天痛失自己一手创建的企业控制权，要总结的教训不少。比如，高周转高负债模式的依赖，比如对房地产市场的严重误判，比如接连拿地和收购的重大失误，比如公司管理的粗放，比如转让项目的犹豫和不切实际的幻想等等。

攸克君采访过黄其森多次，印象还是不错的。而据泰禾集团的朋友说，老黄待高管不薄，对待普通员工也很好。

但世界很大，以黄其森的资源和人脉，东山再起仍有机会。

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