半年报快读|世茂集团：规模盈利双增长 打好“利润战”有秘诀

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世茂的规模之路开始调速换挡，深度聚焦2020-2024年利润之战，世茂集团（813.HK）在中期业绩会上公布战略升级重点。纵观世茂集团2020年上半年的业绩，不仅盈利稳步增长，规模亦更进一步，双双实现逆势上扬。

8月25日晚间，世茂集团发布2020年中期业绩公告。公告显示，世茂集团于期内实现销售额约1104.8亿元，同比增长10.1%；实现毛利约195.1亿元，同比增长14.6%。

前者的增长，得益于世茂集团复工迅速；而后者的攀升，则受惠于公司内部考核方式的转变。同时，面对疫情，世茂集团积极调整供货速度，在下半年拥有4000亿可售货值的情况下，其中新供货2200亿元，全年向着3000亿元的销售目标快速迈进。

多元化收入结构冲抵风险 内部导向打好“利润之战”

在3月份复工复产稳步推进之时，世茂集团即已实现90%的整体复工率，4-5月已基本实现全面复工，很大程度上保障了上半年的销售业绩。

截至2020年中期，在全国商品房销售同比下降的情况下，世茂集团实现销售额逆势增长，销售面积亦同比增长13.3%至629.8万方，实现销售均价约每平方米1.75万元，销售表现坚韧。

同时，世茂集团的“利润之战”战略已初见成效。围绕多元化的收入结构，以及内部利润考核的经营意识强化，世茂集团克服了疫情带来的不利影响，实现了经营业绩的稳健增长。

期内，世茂集团实现营业收入约645.5亿元，同比增长14.1%；毛利约195.1亿元，同比上升14.6%；毛利率约30.2%，保持行业*地位；核心利润82.5亿元，同比增长9%，如包含处置物业部分股权收益6亿，股东应占核心利润同比上升16%增加至61.6亿元。

从具体的收入构成来看，上半年世茂集团实现物业结算收入614.7亿元，同比增长15.5%；商业收入约7.3亿元，同比微增1.7%；物业管理及其他板块收入约19.0亿元，同比增长18.0%；酒店收入约4.5亿元。

不难发现，世茂集团的核心房地产业务为其营收做出了较大贡献。更为重要的是，在上半年疫情影响之下，集团的商业收入持平去年同期甚至有所提升，物管及其他板块收入以*的增幅有效弥补了集团因疫情下滑的酒店收入，极大分摊了盈利风险。

世茂集团董事局副主席、总裁许世坛透露，凭借集团的多元化收入结构，今年的利润规模还将在中期基础上有所增长，特别是未来的盈利增速将得到较大提升。

这正是世茂集团“大飞机”战略所带来的直观表现：目前，集团已建立起以房地产开发为核心主体，以商业运营、酒店经营、物业管理及金融为坚实双翼，以高科技、医疗、教育、养老、文化等投资为平衡发展尾翼的产业协同逻辑。通过多元化布局，世茂集团在多个业态下探，以多元化的收入结构提高整体盈利能力与抗风险能力。

另一方面，世茂集团内部建立起以利润为导向的竞争机制，杜绝盲目追求营收规模而忽视利润增长，防止出现“增收不增利”的情况。今年以来，世茂集团各地区公司、城市公司、片区均开始以“权益后利润”作为主要考核指标。同时，世茂始终将品质与体验放在*中心位，强调工程质量及用户满意度的高标准管控。许世坛表示，产品和服务的质量是世茂满足人们美好生活需求的前提。

世茂集团盈利的增长，得到了资本市场的正反馈。前6月，世茂集团*收盘价冲高至35.20港元/股,总市值超过1200亿港元，涨幅领跑内房股。4月，国际著名长线投资机构Capital Group集团与若干机构对世茂集团进行认购配股，后持续买入到5%以上，逐步获得长期资本青睐；6月，世茂正式被纳入恒生中国企业指数，成为50只成份股之一，印证了世茂集团在全球资本市场中再获认可的利好，充分体现出行业标杆性。

值得一提的是，这仅仅是世茂集团实行2020-2024年“利润之战”计划后交上的一份半程答卷，其更为长远的目标，是进入以地产为主营业务的公司中*具投资回报TOP5，同时要实现工程品质、客户满意度行业前三的水平。

为此，未来世茂集团将以打造城市地标作为房地产业务目标，在商娱、服务及酒店领域分别实现稳步增长、高速增长及跑赢行业的不同目标，并在金融方面全面布局，提供优质服务。

同时，世茂集团还计划在物管板块申请上市之后，于合适的时机分拆其他高增长高价值的业务上市，实现世茂集团潜在的巨大投资价值。

充裕流动性助力补仓 全年销售目标可期

在经营业绩稳步上升的同时，世茂集团亦在稳控自身的财务风险。

2020年上半年，世茂集团积极克服新冠疫情的不利影响，持续强化现金流管控，于报告期内实现回款额890.4亿元，较去年同期增长9.5%。

而在融资方面，世茂集团充分抓住市场和政策的机遇，分别于1月及4月完成新股配售，所得款净额约69.5亿港元，并成功发行多笔低利率债券，股权及债权融资均表现优异。得益于此，世茂集团期末的净负债率较2019年末下降1.9个百分点至57.8%，连续第9年维持在60%以下的健康水平；综合融资成本有序下降至5.5%，持续保持低位。

内增与外融能力的提升，使得世茂集团保持了充分的流动性。截至期末，世茂集团账面现金高达699.2亿元，较2019年底上升17.3%，现金短债比高达1.8；未动用银行及金融机构融资额度约为520.0亿元。

得益于充裕的现金流，世茂集团上半年的土地拓展继续保持稳健态势，以“广积粮、巧积粮”的审慎土地投资策略，在深度扎根的高能级战略红利区持续增储。

期内，世茂获取土地84块，权益前总价约647亿元，占全年投资总量50%左右。在新增的1232万方土储中，一、二线及强三四线城市土地总价占比达94%，为销售转化及利润空间提供有效保障。

截至期末，世茂集团权益前土地储备约8393万平方米，遍布全国135城，货值超过14500亿元，较2019年底增长11.53%。其中，大湾区、长三角的土地储备规模分别为4080亿和3530亿。

下半年，世茂集团手握4000亿可售货值，87%位于一二线及强三四线城市。据悉，世茂集团1-8月的销售额预计同比增长约20%，下半年供货2200亿元即可完成全年目标。同时，随着疫情影响逐渐减少，世茂集团的供货时间更加提前，节奏比以往更快——“很有信心超额完成3000亿元的年度销售目标。”许世坛在业绩会上如是说。

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