周六央行双降 楼市短期受益甚于股市

上周五属于黑色，超过2000只股票跌停，*是股灾。*是周一，或红或绿，市场期待，各方观点纷异。除了股市，市场又一次聚焦楼市。

通过梳理近期监管层动作和政策细节，结论呼之欲出。

1.上周五当天证监会发言人表态：市场行为，股市自我调整机制发挥作用。

股市有风险，所以要维稳。避免股灾当然是证监会的政府责任。但前后细究，证监会乾坤大挪移的步法，倒是让人十分生疑。先是强制去杠杆，引发融资盘平仓、融券做空。证监会的脑袋长在脚后跟，也会知道接下来发生什么？大盘下行，严重者发生股灾。这倒像是一幕排演好的话剧——空方和监管方步调一致。这是一个谜！有人质疑，到底是空头利用了政策，还是政策迎合了空头？

证监会去杠杆没有错，融资方、融券方也没有错，有人受益，就有人倒霉，于是出现股灾一幕。这里面，需要细究*高层的政策意图，这是逻辑的起点。

所以，我们再来看央行的表现。

上周六央行突然宣布降息和定向降准。

解读1：央行先生*在救市

解读2：这是事先合计好的二人转：证监会唱白脸，央行唱红脸。只是肖钢同学用力过猛，这幕话剧上演暴力剧情，*连夜修改剧本，加上剂量。可能的剧情推测是，只是降息或降准就够了。这回不成了，入戏太深，牛黄解毒丸不管用，要打点滴。如果没有央行打点滴，明天的股市将继续开启股市自由落体运作。

无论是央行双降，还是证监会强制去杠杆，都在做同一件事：维稳。但两家的任务又各有侧重：前者是经济维稳，后者是股市维稳。说到底，这是一幕维稳话剧。这幕话剧的总导演的*终意图又是什么？

请注意，股灾只是表面现象，背后则是核心政府调整实体经济的路径新路线图。从上半年的经济指标看，经济企稳。或者说，经济下行幅度，核心政府表示能接受。利息市场化是既定政策，降息和降准一直都在进行中。但是，流动性跑到股市，核心政府虽说让老百姓有财产性收入，但实体经济是红线，若受影响，不仅不开心，还要有动作。所以，我们看到证监会强制去杠杆的动作。这是肖钢同学讲政治，但讲政治同样需要水平，但水平问题就另当别论了。肖钢讲政治，讲了一头，还有一头，股市也要维稳。所以，他这个周六日有点烦。

细节在魔鬼当中。如果说，这是一场事先排好的二人转，剧情出现逆转，*手法倒有几分事先排演的痕迹——并没有普遍降准，而是定向降准。这里面有事呀！如果核心政府心里没底，或是急病乱投医，此次肯定是普遍降准。定向降准形式大于内容。

接下来，才能回到本文标题：央行双降，楼市受益甚至股市。

一般说来，货币政策和财政政策是调整一体两翼。一直以来，央行图谋利率市场化，所以降息不止，所以看到小微金融没有受到太多压制（这一点，全世界都比较少有）。只有利率市场化，才能再造债市，再造债市，才能真正让财政政策发挥作用。比如说，地方政府增加发债渠道，地方财政有自我造血功能，形成良性循环。

但是——

上述皆是一厢情愿，经济学的模型而已。中国经济特色是，财政宽松和银行信贷一直紧密相连，不可分离。财政宽松不可避免要搞*刺激，产业结构调整则止步不前。

钱往哪里投？只有一个产业有这么一幅胃口——房地产。一个迹象是，地产企业发债越来越容易，发债额度越来越大。只是房地产行业要披上新产业的帽子，就能获得银行信贷授信。

这是经济学上的悖论，也是中国经济两难选择，希望依然落在房企身上，无论是短期行为，还是长期选择。

所以说，央行双降，楼市短期受益甚至股市；长期看，地产企业小转型小受益，大转型大受益。