中报观察 | 佳源国际：有信心未来相当长时间保持绿档

“2021年上半年是稳定发展的半年，也是不断调控的半年。”在佳源国际2021中期业绩推介会上，据参会投资人透露，执行董事沈天晴对今年的形势做出了这样的评价。

8月26日，佳源国际控股有限公司举行了2021年中期业绩推介会，主席兼非执行董事沈天晴，总裁沈宏杰，副主席兼执行董事张翼，副主席兼执行董事黄福清，副总裁兼执行董事王建锋，联席公司秘书兼执行董事卓晓楠，独立非执行董事戴国良，领头财务官张翔出席了发布会。

根据半年报披露，上半年佳源国际合约销售191.27亿元，比去年同期增长了64%；净利润人民币20.7亿元，同比增长24%。土地储备达到了1867万平方米，总货值超过2500亿元，其中佳源国际的权益比高达82.9%；毛利率达到32%，核心净利润20.5亿元。

作为佳源国际重要业务之一，佳源服务在上半年实现了3%的增长，整体上半年包括利润指标、在管面积都有了提升。

对于今年的成绩，佳源国际管理团队着重强调了全线数据在四年内达成的稳定增幅。

半年报显示，佳源国际合约销售近4年保持43.8%复合增长率；权益销售额近四年复合增长率36.9%；销售面积近四年复合增长32.6%。

布局

不难发现，佳源国际披露的数据中，区域战略在销售方面得到了极大回馈。

数据显示，今年上半年销售面积中长三角占比超过了60%。土储层面，长三角地区占比超过50%，粤港澳大湾区23%，中国经济*活跃的两个区域总体占比达到了74%。

据投资人透露，沈宏杰在业绩会上表示，佳源国际将在既定战略下，继续深耕长三角、珠三角等有潜力的城市。

佳源国际上半年取得的7个项目中，总土地款60亿人民币，权益比占百分百，并且没有超过目前出台的拿地销售比40%红线。7个项目中，长三角总建面占到了80%，另外20%在粤港澳大湾区。

对于佳源国际来说，核心深耕区域带来的增长，让公司更加坚定围绕深耕长三角、粤港澳大湾区发展新的项目。

至于下半年发展策略，佳源国际也将深耕策略核心写入：“要坚持城市深耕战略，聚焦长三角、大湾区，以收并购、重组、产业落地等模式，围绕已经进入的城市深耕发展，进一步挖掘深耕城市各方面的资源。”

企业的全国布局一直也是资本市场和投资者关注的问题，对此有相关投资者透露，佳源国际对于合作态度还是较为保守。

面对投资者关于下半年集中供地的提问，沈宏杰表示，核心关注城市集中供地中，佳源国际还是会适度参与，但是佳源国际对规模的冲动较小，因此不会为了扩大规模盲目合作拿地。在合作前，要保证理念相合和达成1+1＞2的效果。

对于今年销售目标，佳源国际表示，2021年合约销售目标定为405亿元，下半年还有214亿元销售任务。而下半年可售货值有464亿元，意味着去化率达到46%就能完成任务。

绿档

值得注意是，佳源国际在上半年达成了一起并购，随着山东资产的注入，为其发展注入了一针强心剂。

据半年报揭露，佳源国际上半年有5个优质资产来源于山东，总货值超过300亿元人民，交易代价为61.4亿元，其中15%由现金结付，其余代价由发行股份以及可换股债券结付。

山东资产的注入，也让佳源国际三条红线指标得到进一步优化。

半年报数据显示，佳源国际扣除掉预售账款的资产负债率从去年年末67.4%下降到上半年末的62.1%，净负债率从60%下降到41%；现金短债比和去年保持一致，接近1.3倍的比重。

2019年，佳源国际三条红线中只有一条超了1个百分点，2020年实现全部绿档，总的债务情况从2019年开始逐步改善。

据投资者透露，张翔在业绩会上表示，在全年管理理念里，在经营拿地资金回笼比的控制，包括净债务管理，佳源国际有信心在年末以及未来相当长时间仍然保持绿档的水平。

除此之外，山东资产注入还为佳源国际带来了充足土储，进一步加速了在山东区域的效益。

数据显示，山东资产总土储面积162万平方米，今年上半年贡献了合约销售28亿人民币，预计全年有65亿人民币合约销售贡献。