白马融创

2017年已经过去，我们很怀念。

2017年，有个段子，中国人聊天，必然是有三大后悔：没买房子，没买贵州茅台，没买腾讯。

茅台和腾讯都是货真价实的白马股，资本市场把业绩明朗，又兼有业绩优良、高成长、低风险特点的股票称为白马股，这一类股票具备较高的*价值，往往为*者所看好。

很多人在2017年都忽视了房地产行业*的白马股，融创中国（01918.HK），如果去年年初买到*一年已经斩获至少6倍*。这家曾被资本市场严重低估的房企，在短短一年时间里，市值由250亿一路飙升，目前已接近1600亿。

不仅仅是这样，资本还在继续表达对融创的看好，包括野村证券、德意志银行、摩根士丹利、法巴银行、海通证券在内的国内外多家机构相继大幅提高对融创中国的业绩预判和目标价，目标价*至50.8元港币。

所有标杆房企2017年的平均销售额相比2016年上涨了40%，而融创上涨幅度超过140%，从土地储备货值看，融创将有非常稳定的表现，目前土地储备足够5年开发使用。

融创的白马成色

股价体现了资本市场的信心，那么白马融创的成色如何？

来自克而瑞发布的2017年年度房企销售排行榜显示，2017年，行业集中度正在进一步提高。TOP6的门槛已经大幅提升至3000亿元人民币的全年销售业绩；而至少要1500亿业绩，才能进入房企TOP10。

融创中国也因此前的先发优势而迎来大收获。数据显示，融创12月单月合同销售646.9亿元，四季度合同销售1575.7亿元，双双位列行业*。

此外，2017年度融创全年合同销售金额为3620亿元人民币，同比2016年增长高达140%，从2016年TOP7一举晋升至TOP4，成为房企TOP10阵营中的*“进步生”。

月度销售业绩屡新高：2017年12月，融创中国实现了单月合同销售646.9亿元。这是融创中国今年第九次单月销售环比增长，也是第八次创下月度业绩新高。2017年除1月份之外，融创其他月份均都实现了80%-200%的同比增长。

国际投行摩根斯丹利认为，融创正在迎来持续收获期，预计融创2016—2019的年度复合增长率将高达83%。法国巴黎银行在*研究报告中，将融创的目标价提高到45.98港元。一度曾看空融创的瑞信，在进一步调研融创业绩发展基本面后，也选择了大幅调高融创的目标价。

战略决定优势

正如摩根士丹利所言，融创正在迎来年度复合增长率稳定提升的时期。这是融创的战略收获期，也是融创中国执行董事兼行政总裁汪孟德口中的利润兑现期：“可以预计，在未来的2018年到2019年，融创将迎来企业利润的充分释放。”

法巴银行发布报告称，融创2017-2019年核心净利年复合增长率将达115%，利润大幅提高后，分红水平也将相应提升。

无论是业绩大增造就年度排行榜的三度晋升，还是盈利可期，未来利润释放在即，均缘于融创多年来的战略布局和持续深耕。

在融创中国的网站上企业战略赫然在目：“公司坚持区域聚焦和高端精品发展战略”。

融创的发展战略，与国内经济的转型升级，以及房地产调控的大方向惊人地一致。

在孙宏斌看来，规模房企发展正在迎来“钻石时代”，融创则是通过战略发力紧紧抓住机会，坚持高端精品，坚持高周转，坚持买好地。

首先，坚持高端精品。做好产品是融创自成立以来就长期坚持的根本战略。

在当前美好生活需求升级的背景下，调控减少了市面上“房票”的存在，也推助了购买力涌向市场上的高端精品。这恰恰是融创的优势所在。

作为长期专注于精品住宅的房地产企业，融创中国一直以为客户提供高品质人居为目标。基于对客户和城市的深度理解，融创开发“壹号院”系、“桃花源”系，打造具备标杆意义的高端系列产品。

▲ 北京壹号院

其次，坚定高周转，是孙宏斌做企业的原则之一。

2017年，融创单月销售纪录频创新高，源于融创高周转的坚持。坚持精研市场需求，在强大产品力的基础上实现高周转，是融创快速发展的根本，也为融创带来了稳定的现金流。

对于市场发展的前瞻性预判，是融创中国在过去几年里崛起的根本。早在2014年起，当全国楼市低迷之际，融创就已开始逆势并购，截止目前，融创中国的土地储备已达到2亿平方米，位居行业前三，位于一线、环一线核心城市的可售货值占比超过96%。

克而瑞研究*发布数据显示，2017年，融创中国2017年新增土地货值高达14358.5亿元，位居各大房企首位，一举铺就了融创中国未来5年的发展通途。

*下半场先机

坚持高端精品，持续打造*的产品；提供超越想象的服务，为业主带来有温度的生活；推行公益活动，承担品牌房企的社会责任。

融创在做白马的路上越走越快：

通过并购与合作开发，融创优化了土储结构，坐拥充足的可售货值，且由于并购带来的低地价，为实现销售业绩和利润的持续快速增长奠定了坚实的基础。

融创并未忽略流动性、估值水平以及安全边际的管理，在今年的中期业绩发布会上，手握924.1亿现金的孙宏斌表示，“规模已到达一定阶段，未来要暂缓拿地，保护劳动果实。”

充裕的现金让风险可控，逆周期的并购拿地实现低成本扩张，刚柔并济，融创中国的扩张与平衡之策日益精进。随着融创中国2016年、2017年销售的物业进入交房结算周期，相信融创中国的报表将会进一步体现其强劲的发展势头。

在房地产下半场，规模房企纷纷有了更长远、更具想象力的新玩法。万科开始不再主要提规模，而要做好城市配套服务商，开展包括养老、装修、文旅服务在内的多种新业务。恒大、碧桂园也在持续基于房地产进行包括金融、消费在内的多元探索。

融创中国也不例外，在规模之外，也同样注重未来更长远的大战略布局。

2017年，融创接连收购了乐视三家公司股权、万达13个文旅项目股权。这被孙宏斌解读为融创看好大文娱、大消费产业并为之提前做好的布局准备。这也让融创更有机会，在房地产下半场*先机。

“十年后，如果行业就剩20家、50家、100家企业时，房地产可能就进入了下半场。孙宏斌强调，房地产的下半场，就是*美好生活。

“买好房子，看电影，买电视，去旅游”，孙宏斌在定义“美好生活”的同时，也定调了未来融创发展的新方向。可以预见，随着大文娱、大消费领域的*如地产主业一般逐步进入收获期，融创的发展将更具想象空间。

大量已售未结转的资源为企业基底，充足的一二线城市优质可售货值为动能，超低的土地成本与较高的中高端产品销售均价为驱动，对美好生活的超前布局，我们有理由相信，白马融创已经*大部分房企多个身位，进入了*的快速发展阶段。