半年报 | 海水与火焰，高增长下碧桂园宣布放慢发展速度

导 读

“宁可放慢一些发展速度，追根溯源地全面提升公司管理水平。”

地产壹线 王柔金 发自香港

“一半是海水，一半是火焰”，用来形容当下的碧桂园，或许再恰当不过。

8月21日，碧桂园2018年中期业绩发布会在香港举行， 总裁及执行董事莫斌带领领头财务官兼副总裁伍碧君、副总裁程光煜、财务资金中心副总经理左莹接受了来自资本市场的年中检验。

2018年上半年，碧桂园业绩表现抢眼，不仅销售金额大幅增长，继续*同行，营收及利润表现同样不俗。受益于半年报良好的业绩表现，碧桂园股价也应声大涨，截至收盘报收12.24元，上升7.74%。

但在欣喜于取得良好业绩的同时，过去一段时间以来困扰碧桂园的安全质量问题同样成为了整场业绩会关注的焦点。

虽然如往常一样，碧桂园主席杨国强并未出席中报会，但在中报发布的同时，碧桂园也发布了杨国强致投资者的一封信。杨国强在信中表示，“回忆草莽青春，我感恩时代给予我改变命运的机遇”，“宁可放慢一些发展速度，追根溯源地全面提升公司管理水平”。

发布会现场，莫斌再度代表公司管理层对过去的事故致歉并表示，碧桂园将从过往事故中深刻反省，以“零伤亡” 为企业追求的长期目标，建立更加完善的安全管控体系。公司将以高度负责的精神，以“刮骨疗伤”的决心，坚决推进安全生产突出问题整改，切实履行企业安全生产社会责任。

01

业绩增长亮眼，股价大涨7.94%

在2016年、2017年量价齐涨的前序情节下，2018年上半年，房企纷纷迎来业绩收割期，作为行业龙头的碧桂园同样收获了这一波红利。

中报显示，2018年上半年，碧桂园实现营业收入1318.9亿元，同比增长69.7%，毛利润超349.7亿元，同比上升104.6%，净利润超163.2亿元，同比增长94.9%。股东应占利润129.4亿元，同比增长72.5%。毛利率26.52%，同比上升4.53个百分点；净利率12.37%，同比上升1.60个百分点。

期内，集团基本每股盈利为人民币60.03分，同比增长71.8%。董事会宣布派发中期股息每股人民币18.52分（股东可选择以现金及╱或股份收取），同比增长77.4%2，半年派息总额占核心净利润总额的31.0%。

营收表现不俗的同时，碧桂园即期销售金额同样继续保持*地位，截至2018年6月30日，碧桂园实现合同销售金额4124.9亿元，同比增长42.8%，完成去年全年销售额的74.9%；合同销售面积4389万平方米，同比增长36.1%；合同销售均价约为每平方米人民币9,398元。

受益于半年报良好的业绩表现，碧桂园股价应声大涨，截至8月21日收盘报收12.24元，上升7.74%。

而在地产主业以外，碧桂园亦积极发展多元化业务。目前，碧桂园已成立长租事业部，在北京、上海、广州、深圳、武汉及厦门等一、二线城市筹备项目。期内，在建房间数已超过21,000间，已获取项目的总房间数已超过24,000间。年内预计能实现12个城市、46个项目同时开业，保障供应。

据程光煜透露，碧桂园长租公寓满3个月的出租率是91%，公司对这个成绩表示满意，认为可以满足经营上的需求。截止7月底，碧桂园的长租公寓数量已经达到3万间。公司不会制定阶段性的房间数量目标。

另外，科技小镇项目是集团产城融合战略的主要产品之一，截至2018年6月底，已落地项目达到24个。同时，公司还成立了现代农业集团，并正在筹备机器人业务。

02

高回款、高现金、高土储确保稳增长

过去半年时间里，房地产调控继续收紧，各种限制措施层出不穷。另一方面，房地产融资环境继续收紧，房企资金面承压。双重挤压之下，作为龙头房企的碧桂园又是否因此受到了影响？

网易房产在现场了解到，2018年，碧桂园录得房地产销售现金回款约人民币3360.2亿元，回款率达到81.46%，虽然相较2017年略微有所下降，但仍然保持在较高水平。伍碧君表示，今年国内房地产按揭的政策跟去年相比有比较大的变化，导致了回款率的下降，但碧桂园仍然还是有信心全年维持在80%以上的回款率。

在销售现金回款助力下，2018年上半年，碧桂园在手现金亦再创新高。截至2018年6月底，公司可动用现金余额约人民币2099.1亿元，另有约人民币2813.9亿元的银行授信额度尚未使用，整体流动性表现充裕。

业内人士表示，即便是在严调控之下，2018年上半年碧桂园的销售额依然录得了快速的增长，这主要要归功于公司庞大的土地储备以及一二三四线均衡布局的策略。

数据显示，截至2018年6月30日，碧桂园位于中国内地的土地储备达3.64亿平方米，其中未售土地储备的对应货值约为人民币2.81万亿元，另有基本锁定但尚未签约的潜在土地储备约1.86万亿元，业务布局遍布中国内地30个省、261个市、1051个县/镇区。

而对于下一阶段的拿地策略，莫斌就表示，碧桂园所有的拿地都是精准覆盖，所有拿的土地，都是按照当地政府的限价反推土地成本，确保每一块地相对来说都是优质的土地。未来公司将根据市场情况的变化，决定拿地的速度和规模。

德意志银行在此前发布的一份研报中就指出，尽管整体棚改货币化的支持比率下跌会拖低碧桂园一些销售成绩，但受益于充足的可售资源，以及在当前信贷紧缩的环境下碧桂园整合低线城市市场的强劲执行力，预期碧桂园强劲的销售增长势头仍然会在下半年持续，并实现全年8000亿的销售成绩。

03

为安全让路，碧桂园宣布放慢发展速度

在欣喜于取得良好业绩的同时，过去一段时间以来困扰碧桂园的安全质量问题同样成为了整场业绩会关注的焦点。

对此，杨国强在致投资者的信中同样作出了反省和行动指示。杨国强表示，过去两个月内发生的安全事故，公司检讨是对安全的重视程度不够，碧桂园正在重新审视公司的管理系统，为了立基百年，宁可放慢一些发展速度，追根溯源地全面提升公司管理水平。

据此，在下一阶段，碧桂园将实施的具体措施包括但不限于：

1、成立安全生产委员会，由董事会主席杨国强担任委员会主任，以进一步贯彻集团“安全名列前茅，以人为本”的安全生产指导方针；

2、进一步严选施工合作方，与*重视和有能力做好安全和质量的公司合作；

3、加强对合作方的管理，在合同条款中进一步明确承包人需在确保安全质量的条件下履行合同，假如项目的工程施工指令存在安全质量方面的隐患，施工企业可以拒绝执行，并且上报集团总部，一切不能保证安全质量的施工都要停止；

4、加强对项目上工人的安全与质量的教育与培训；

5、引入当地权威第三方机构，介入监控工程安全和质量，同时，我们进一步推进工地开放，主动接受业主和媒体监督；

6、完善恶劣天气之下的安全风险管控方案，还要使不同区域中的交叉检查和自查成为常态。

碧桂园表示，将从过往事故中深刻反省，以“零伤亡” 为企业追求的长期目标，建立更加完善的安全管控体系。同时，大力推广SSGF高质量建造体系。除了加强管控，集团更通过增加对技术创新的投入与使用，以减少对人力的依赖，进而减少事故的发生。

据了解，自2016年以来，碧桂园自主研发的SSGF高质量建造体系，目前已申请365项专利。SSGF兼具新型装配及现浇的优点，可实现高精度施工，提高结构整体性、安全性、抗渗性。目前， 碧桂园正在超过400个项目试点推广创新SSGF高质量建造体系，成熟后将于更大范围内使用。