2020半年考| 远洋集团：有进有退

来源：地产锐观察发布时间：2020-08-18 00:00:00

8月17日，远洋集团(03377.HK)公布了2020年中期业绩，数据好坏参半。

好的方面：

营业收入、毛利润同比均录得较大涨幅；

毛利率、核心净利润都有提升；

融资成本下降，净借贷比大幅下降12个百分点，创近年新低；

新增土储南移西拓区域建面占比为72%，战略转变初见成效。

坏的方面：

净利润、归母净利润呈连续下降态势；

协议销售额同比下降3成，行业排名跌出了前30；

横向对比行业平均数据，毛利率虽有上涨，但和上市房企平均数据相比尚有差距；

土储分布仍然偏重集中在北京及环渤海地区，市场风险仍存。

销售明显偏弱

数据来源：远洋集团公告，地产锐观察制表

受新冠疫情影响，今年上半年远洋集团销售额同比下降明显。

公司实现协议销售额418.4亿元，同比下降约30%；

累计销售面积218.5万平方米，同比下降23%；

销售均价为每平方米20600元，同比下降6%。

同1300亿元的年度销售目标相比，目标完成率仅为32.18%。

横向对比其他央国企背景同行，远洋集团今年上半年销售业绩明显偏弱，在克而瑞2020年1-6月房企销售TOP200排行榜中，位列35位，较上年同期下落12位。

数据来源：远洋集团公告，地产锐观察制表

毛利增长，净利下滑

来源：雪球，图中所计“净利润”为归母净利润

今年上半年远洋集团营业收入、毛利润均录得较大涨幅，同比分别增加18%、33%至193.74亿元、44.7亿元；毛利率23%，同比升3个百分点；核心净利润11.2亿元，同比增长6%。

毛利率体现房企的盈利质量，核心利润反映房企主营业务的盈利情况。这两项指标同比上涨，说明远洋上半年回归地产主业取得了一定成效。

但是，从净利润、净利润率、归母净利润来看，仍呈现持续下滑态势2020年上半年，远洋实现净利润19.79亿元，同比下降21.88%；归母净利润为12.23亿元，同比下降34.79%。

远洋半年报解释称，归母净利润下滑，主要由于期内投资物业公平值收益、出售附属公司权益的收益等非核心业务利润有所减少所致。

来源：远洋集团2020年半年报

值得注意的是，虽然归母净利润持续下滑，但是少数股东利润为7.56亿元，占比达38.2%。

从过往年度数据看，2017-2019年远洋归母净利润分别为51.15亿、35.74亿、26.56亿，呈现出逐年下滑的势头。

而2017-2019年少数股东拿走的净利润分别为11.43亿、10.92亿、15.1亿，少数股东利润占比分别为18.26%、23.4%、36.22%，呈现逐年走高态势。

来源：远洋集团2019年年报

曾有业内人士就此提出质疑，认为远洋集团少数股东权益占比2019年为24%，但是少数股东利润占比高达36.22%，比例明显不对等，利润被少数股东“蚕食”，称这是个“令人疑惑的现象”。

2020年上半年，远洋集团少数股东权益占比为24.9%，而少数股东利润占比38.2%，这种“令人疑惑的现象”持续。

此外，虽然今年上半年远洋毛利率同比升3个百分点至23%，但横向对比也不占优。据中房研究院数据，96家上市房企2019年的平均毛利率约为32.05%，中位数为30.54%。

土储——“南移西拓”初见成效

据半年报数据，远洋集团上半年在15个一二线城市获取18个项目，新增土储201万平方米，权益面积117.1万平方米。其中，“南移西拓”区域建面占比为72%，资源向“小快项目”倾斜。

按照201万平方米的拿地面积，在中指院发布的《2020年上半年全国房地产企业拿地金额与面积TOP100》榜单内，拿地面积排行应位列第39位（但榜单里无远洋）

据半年报数据，截至今年6月底，远洋集团的土地储备中可售建筑面积北京地区为899.2万平方米，环渤海1399.8万平方米，长三角386.5万平方米，华南地区797.2万平方米，华中366.2万平方米，华西349.4万平方米，占比分别为21.42%、33.34%、9.21%、18.99%、8.72%、8.32%。