2020半年考| 碧桂园：战略一贯性致胜

▲碧桂园集团总裁莫斌（中）、常务副总裁程光煜（右）、

首席财务官兼副总裁伍碧君（左）出席2020年中期业绩会

8月25日，碧桂园集团（02007.HK）披露2020年中报，并举行了线上中期业绩发布会。

数据显示，疫情之下，这家龙头房企稳扎稳打，多个核心指标仍居行业*水平。

就在两周前，《财富》杂志发布了*新的世界500强榜单，碧桂园由2019年的177位提升到2020年的147位，排名“四连跳”，居全球房地产行业首位，表现出企业规模实力强劲的增长势头。

曾几何时，不少业内人都曾对这家龙头房企如何维系市场规模增速抱有疑虑。但现在看来，碧桂园仍然保持了良好的增长韧性。

是什么因素，能让碧桂园在面对突然而至的新冠疫情冲击、持续的地产深度调带来的行业逆市局面下，仍能稳健前行？

01

权益销售

——全年预计可实现10%增长

在第三方机构克而瑞统计的《2020年1-6月中国房地产企业销售榜TOP200》榜单中，碧桂园以3723.1亿元的全口径销售额，稳居行业*。

权益销售额方面，据公司半年报数据，今年上半年，碧桂园实现权益销售金额2669.5亿元，同比下降5.32%，在克而瑞榜单中位列第二。

▲数据来源：企业公告

在半年业绩会上，碧桂园集团常务副总裁程光煜表示，除了1、2月份受到疫情影响销售呈单月同比下滑外，自3月份起，碧桂园权益销售额已经实现连续5个月的同比正增长。

特别是进入7月份后，增长幅度明显提升，7月份实现权益销售额542.8亿元，同比增长达27.52%

从克而瑞统计的数据看，今年前7月碧桂园全口径销售（4483.1亿）和权益销售额（3207.7亿）与去年已经基本持平（4485.4亿/3238.3亿）

碧桂园集团总裁莫斌也称，对三、四季度销售业绩的增长很有把握，表示有信心到8月末碧桂园累计销售会超过去年同期水平， 预计 全年实现10%的增长目标 没有问题。

一方面，新推货量有保障。 下半年，碧桂园预计新推权益货量约4784亿元，整体权益可售货量约6412亿元。8-12月这五个月的时间内，碧桂园再完成约2860亿的权益销售，就能实现10%的目标增长。

另一方面，去化率有保障。 莫斌表示，今年上半年碧桂园权益去化率为62%，预计下半年会有提升，全年去化率可以达到67%。用权益可推货量乘以去化率，也可以看出，碧桂园实现全年销售目标是大概率事件。

在半年业绩会上，程光煜还给出一个数据，体现了碧桂园的优势。其表示，自今年3月份起，碧桂园所布局的三四线城市在销售恢复中同比反弹明显，平均每月销售同比上升11% ，高于一二线城市销售的同比变化水平。

程光煜表示，碧桂园对于三四线城市依旧长期看好。尤其是今年国家高度重视基础设施建设、提出督促城区常住人口300万以下的城市全面取消*限制，这都给碧桂园布局三四线提供了广阔的成长空间。

02

土地储备

——兼具布局广度和深度

从拿地来看，今年上半年碧桂园权益拿地同比下降三成，拿地销售比约为28%，为历年*水平。

展望下半年，程光煜表示，碧桂园全年拿地开支计划不变，还是1600亿 ，与2019年拿地金额持平，总体原则是保证新增的货量等于或者多于销售去化货量。

数据显示，截至今年6月末，碧桂园的项目已遍布内地31个省（直辖市、自治区）的288个地级市、1334个县镇区，拥有的权益可售资源合计约为23404亿元。

碧桂园全国项目布局图

碧桂园的拿地布局不但有广度，也注重深度。

在已获取的可售资源中，98%位于常住人口50万人以上的区域，93%位于人口流入区域，73%位于长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大城市群。2020年上半年一半以上的新增项目分布在长三角和珠三角

“坚定看好新型城镇化前景，一到六线 合理均衡 布局 ”，是碧桂园一贯坚持的投资策略。

程光煜表示，目前碧桂园在一二线城市项目布局基本实现了百分百覆盖，三线城市覆盖了接近90%。原则是审慎拓展，实现一到六线城市市场的均衡布局。

亿翰智库评价，一二线和强三线城市是当前市场成交的主要区域，三四线城市仍存在较强的韧性，碧桂园全覆盖的方式有利于（抵御风险） 推动公司销售金额的增长。

中指院认为，对新型城镇化前景的持续看好，并以此为依据进行城市布局，是碧桂园在战略上一贯的制胜之处，也是其高成长的关键所在。

03

财务管控

——现金充裕，偿债无忧

▲数据来源：企业公告

数据显示，今年上半年碧桂园实现营业收入约1849.6亿元，同比减少8.4%；毛利约448.9亿元，净利润约219.3亿，归属公司股东净利润为141.3亿，均有小幅下降。

碧桂园集团首席财务官兼副总裁伍碧君解释，确实今年由于疫情的原因，前两个月基本处于开工停滞的状态，导致交楼量同比有所下滑

碧桂园通过加快销售回款、降低融资成本、降低销管费用 等，进行了积极的应对，抵消现金、盈利受压的情况。

数据显示，今年上半年碧桂园权益物业销售现金回笼约2509.3亿元，权益回款率高达94%，已连续5年高于90% ，持续保持行业*，当年签约当年回款率较去年同期上升3个百分点至67% 体现了强劲的自我造血能力，以及抵御资金风险的能力。

截至2020年6月30日，碧桂园可动用现金余额高达2055.2亿元，占总资产比例为10.5%，营运资本充裕。

强劲的销售回款能力及良好的现金流状况，体现在融资上就是成本优势。

半年报数据显示，今年上半年碧桂园加权平均融资成本 同比下降49个基点至5.85% ，处于行业低位。

据Wind数据，今年上半年内地房企发行海外债融资成本为8.41%。而截至7月28日，碧桂园今年总共发行5笔共计25.44亿美元海外债券，票面利率位于4.2%-5.625%之间。对比看，碧桂园的发债利率远低于行业水平。

从负债数据看，截至今年6月末，碧桂园有息负债总额下降至3420.4亿元，同比下降了7.5%；一年内、一年至五年内、五年后偿还的银行及其他借款分别为691.64亿、1400.06亿、62.88亿，现金短债比为1.9倍

在净借贷比率方面，截至6月末为58.1%，同比基本持平，自上市以来一直维持在70%红线以下。

伍碧君表示，按照近几天监管提出的“三条红线”要求，碧桂园净负债率、现金短债比两个指标控制的都比较好，资产负债率2019年年底是83%，到今年中期是81.6%，还要进一步下调。

04

多元化投资

——“内循环经济格局”初显

围绕地产主业，碧桂园先后布局了机器人、现代农业领域，已形成了地产、机器人、农业“三驾马车”。

从半年报数据看，机器人和现代农业两个新业务均有显著进展，碧桂园形成了房地产产业链、生态产业链、社区产业链的全覆盖，内循环经济的格局初显。

机器人方面 ，建筑机器人已在多个项目应用。数据显示，碧桂园博智林机器人公司现有在研建筑机器人50款，其中35款已投放工地测试（如外墙喷涂机器人、墙砖铺贴机器人、楼层清洁机器人、地面整平机器人、通用物流机器人、室内喷涂机器人、钢筋自动加工机器人等） ，填补了行业空白，其安全性和工作效率相比人工操作均有大幅提升。

▲PC内墙板搬运、室内喷涂和

墙纸铺贴机器人在工地作业

餐饮机器人也已经有落地应用。碧桂园2019年成立了全资子公司千玺机器人集团，汉堡机器人、云轨系统、一体化全自动蒸箱、火锅智能配餐机器人及自动物流系统等61款样机正在研制，其中迷你雪糕机、集装箱煲仔饭机器人、咖啡机、汉堡机已进入量产阶段。目前千玺集团共已有6家机器人餐厅门店投入运营。

▲千玺餐饮机器人

现代农业方面 ，自2018年5月碧桂园农业控股有限公司成立以来，碧桂园农业已拓展海外大农业、研发服务、智慧种业、现代农业产业园等板块，布局农业全产业链，致力于打造平台型农业。

2020年3月9日，碧桂园农业收购华大基因农业控股有限公司80%股权；碧桂园还投资建设运营了广东德庆贡柑产业园、连樟村现代农业科技示范园、河北张北华大农业康养基地等优质项目；在武汉建立了“中国种谷”，在黑龙江开展了大型无人化农场试验示范。

资料显示，经过多年的积累，从规划设计、材料供应、建造，到园林、装修、营销、物业、酒店、*、商业、医疗等各个环节，碧桂园已经形成了几乎覆盖房地产开发所有环节的“一条龙”开发模式。

持续围绕地产主业挖掘新市场新动能，如今再加上机器人和现代农业的布局，让碧桂园的全产业链优势得到进一步强化。

对于社区业主来说，住碧桂园开发的房子，到碧桂园购物中心进行消费，吃碧桂园生产的农产品，到碧桂园开发的度假区游玩，甚至求学就医，都可以实现。

未来，在人们日常生活消费的宽广市场赛道上，碧桂园能服务的或将不仅仅是自己的社区业主。

▲碧桂园集团顺德总部大楼

“我的职业生涯一定是在碧桂园结束的，一直会跟随碧桂园走到底。”中期业绩发布会上，莫斌说。

在新型城镇化深入推进及城市更新时代，在方兴未艾的住房消费及延伸产业链消费的市场蓝海里，碧桂园仍大有可为。

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