孙宏斌踏进了一个全新的领域

今天，融创官宣，152.69亿从云南城投收购环球世纪及时代环球51%的股权，这是今年融创*的一笔收购，也是地产界迄今2019年度*一笔收购。

晚上6点，融创的孙宏斌，与环球世纪及时代环球的创始人之一——邓鸿，公开接受媒体采访。

这次并购，与万达城资产包相比，有着不一样的意义。

这是一笔划算的买卖

孙宏斌透露，这场收购，6月初就已经谈妥。150多亿的生意，一般公司，又是尽调，又是投委会、经营会，怎么也得一两个月，融创花了多少时间？老孙回忆说，“我记得见面那天是端午节，我们谈了一个多*，基本上定了七七八八，后来就去喝酒了。”他同时表示，自己在6月7日，就将100多亿准备好了。

邓鸿说，两人气场相合，都是说话算数的人。但他也提醒老孙，“（我们的）文旅小镇可能跟你以前想的不一样”。

根据27日收盘后公告，融创将获得成都、武汉、长沙、昆明等城市的18个项目，总建筑面积约为3071.6万平方米，可售建筑面积约为2771.6万平方米，约占总建筑面积的90%。截至公告日，未售建筑面积约为2390.1万平方米。考虑已达成意向协议的潜在土储，融创共获得总建筑面积约为6,658.8万平米，其中可售建筑面积约为6,304.9万平米，约占总建筑面积的95%。

成都国际会议展览中心

攸克君简单算了一下账，即使以未售面积2390.1万平方米计算，153亿收购款，算到每平方米的单价是相当低的，如今在二线城市哪怕是商办物业要拿到如此低廉的地块是不可能的。何况还有可能获取3600万平方米的潜在土地储备。可售物业的收入，覆盖持有物业的投资，绰绰有余。

值得一提的是，根据公告，股权交割30日后，融创将获得未分配利润36.43亿，另外还有35亿的品牌管理收入（额外利润）。如果153亿的收购款减去这两部分，则实际支付的款项仅有81亿。无论怎么看，这笔买卖不是一般的划算。

融创为什么进入会展领域？

通过收购万达城资产包，融创文旅快速发展。截至2019年6月，已布局10座文旅城，4个旅游度假区，12个文旅小镇，其中涵盖了39个主题乐园、24个文旅商业及70家星级酒店。文旅项目总投资超过1900亿元，开发总面积876万平方米。主题乐园年接待旅客646万人，购物中心年客流量4400万人次。

成都当代艺术中心

这次收购环球资产后，成立的合资公司名称有点绕，叫做环球融创会展文旅集团。融创是大股东，为啥名字在后头？邓鸿透露说，在起合资公司名称的时候，是孙宏斌主动提出将“环球”放在“融创”前面，理由是要保证环球在会议会展方面的创新与品牌力。

人们更关注的是，孙宏斌为什么会进入一个完全陌生的会展领域？

从融创官方给出的解释来看，一是因为会展行业市场空间巨大。截至2018 年底，成都、武汉、昆明等多座场馆共承接各类专业展览 5000 场以上，各类会议活动 12000余场，接待参展参会人数近 3000 万人次，在全国的会展企业里都处于*地位。二是环球方面站位比较合理。其下属商业品牌环球Mall覆盖中高端零售商业，已经落地超过20个城市，其中成都环球中心年访客数超过3000万人次；作为业主持有的洲际酒店以及其他国际品牌酒店，总房间数超过10000间，在建酒店房间数逾10000间。

西双版纳橄榄坝

而在攸克君看来，内在原因则是另外两个：*是前面讲到的，收购成本较低，且通过销售可售物业，现金流覆盖持有物业的投资，绰绰有余。

第二，会展文旅是各地欢迎的产业。与一般的住宅地产不同，会展文旅能带来稳定的商务客流，而且偏中高端，真正是会展+文旅；能植入一批知名品牌，比如环球已有的乐高和洲际酒店。

地产后半场，住宅销售的营收能维持就不错了，而要保持*，就必须寻找新的增长点，而且必须是趋势性行业。融创进入文旅、文化、康养领域是如此，这次大手笔进入会展文旅领域亦是如此。何况，它的文旅集团与会展有着很强的互补性，考验的是运营能力，这恰恰是融创发力的方向。“收购之后，由融创全面负责目标公司的运营管理，持有物业部分也将由融创文旅集团负责运营管理”——合署办公，亦不无可能。

上承大势，下接内功，这笔收购的商业逻辑，可谓水到渠成。

之于融创的想象力

收购资金来源于融创中国的销售收入。老孙说，融创中国每月销售收入500多亿，完全能够承担。这次的收购标的中，只有5%的持有物业，对资金沉淀不大；同时，整个环球时代和环球世纪的总负债才170多亿，整体非常良好。公告甚至表示，这笔收购完成后对融创2019年底负债率下降还将有所贡献——这应该是因为，收购标的并表后，融创的净资产大幅增长。

2017年云南城投拟收购环球时，坊间曾流出双方当时签的对赌协议是， 2018~2020年的3年内，环球需要实现累计归属母公司净利63亿元。当然，这份对赌协议，随着云南城投收购流产而不了了之。虽然孙宏斌说，3~5年内，不会对环球融创的利润设定目标，但参考云南城投的对赌协议，可以看出，环球融创对未来融创的净利润贡献不算小。

长沙国际会议中心

孙宏斌说，环球融创所做的事儿，将是1000亿左右的规模才能做好的事儿。这句话老孙没有细说，有点费解。根据攸克君的理解，单单环球融创，实现年销售额1000亿是完全可能的。如果放宽到6000多万平方米的潜在土地储备，它的盘子就极为可观了。

从规模看，环球融创并表后，融创的业绩有望再次大幅跃升，称它将给融创带来巨大的想象空间，并不为过。

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